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焦点关注:国泰君安宏观周报:春节期间国内经济及海外大事件一览

2023-01-28 17:27:51 来源:国泰君安证券股份有限公司

本报告导读:

防疫优化下,国内“就地过年”效应进一步减弱,具有“春节效应”的年货消费存在亮点,服务消费表现突出,旅游、餐饮、电影纷纷迎来“开门红”,消费短期仍有修复空间。海外方面,全球加息进程继续放缓,市场对地缘问题反应平淡,股涨债跌,美元指数小幅贬值。

摘要:


【资料图】

春节期间国内 经济一览

2023 年“就地过年”比例进一步减少,部分经济高频指标超过2019年,低线城市表现突出。1)防疫政策优化下,2023 年“就地过年”占比由2022 年的62.6%下降至56.4%,“返乡过年”的占比明显提升,此外“旅游过年”占比的提升也需要重点关注;2)全国代表性城市的“拥堵指数”大幅恢复、超过2019 年,各能级城市表现分化:一线略走弱,二、三线表现强劲,“返乡”消费弹性充分释放。

疫情优化下,服务消费大幅改善,具有“春节效应”的部分必选商品消费表现突出。1)商品消费同比增长10%,低于自2019 年以来的年均增速13.1%;服务消费同比增长13.5%,高于自2019 年以来的年均增速8.1%。从趋势上来看,服务消费相对商品消费具有更大的弹性;2)返乡过年带动下,商品消费的“春节效应”出现明显回归:食品、饮料等必选类商品消费明显占优。

国内旅游消费打响“开门红”,境外旅游大幅反弹。1)春节假期全国国内旅游出游3.08 亿人次,恢复至2019 年同期的88.6%;国内旅游收入3758.43 亿元,恢复至2019 年同期的73.1%;2) 旅游消费修复仍有空间,且人均旅游消费支出较人数修复空间更大;3)相比境内,境外旅游消费的修复弹性更大。4)结合往年趋势及疫情演绎规律来看,五一、国庆假期的旅游消费可期。

电影票房数据复苏,高供给质量提振需求的持续性。1 月22 日(春节)至1 月26 日(初五),全国电影票房数据接近58 亿元,远高于2022 年及2019 年,低于2021 年。相较于前几年,2023 年春节档最大的特征是“持续性强”,假期每日票房、平均票价相对坚挺,表明在电影质量过关的背景下,居民观影需求仍有进一步上行的空间。

海外资产表现及重大事件

资产表现:海外主要经济体10 年期国债收益率普遍上行,其中美国10 年期国债上行13BP 至3.52%,德国10 年期国债收益率上行23BP至3.25%。股市方面,主要股市普遍上涨,纳斯达克涨超4 个点。

大宗商品方面,工业金属价格普涨,农产品价格也多数上涨,金、银价格震荡,原油价格下跌,美油跌破80 美元。汇率方面,美元指数下跌1.8%,欧元、英镑、日元兑美元纷纷升值。

重大事件:1)美国4 季度GDP 外强中干,“核心GDP”继续走弱;2)“美联储传声筒”释放加息进一步放缓的信号;3)加拿大央行如期加息25bp,明确释放暂停加息的信号;4)美欧纷纷向乌克兰提供主战坦克,但市场对地缘问题反应平淡;5)德国预计需要到2026年才能完全摆脱俄罗斯天然气。

风险提示:俄乌地缘风险;美国通胀粘性超预期;美联储加息超预期。

关键词 同比增长 重大事件 国泰君安

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