今日快看!坤恒顺维(688283)：业绩符合预期 通用射频类仪器业务打开第二成长曲线

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事件：公司发布22 年业绩预告，预计全年实现营业收入2.18-2.22 亿元，同比33.83%~36.29%；归母净利润0.78-0.82 亿元，同比53.80%~61.68%；扣非净利润0.74-0.78 亿元，同比57.08%~65.57%。

全年业绩符合预期。分季度看，预计公司22Q4 实现营业收入0.94-0.98 亿元，以中值计，22Q4 实现营业收入0.96 亿元，环比+48%；预计22Q4 实现归母净利润0.41-0.45 亿元，以中值计，22Q4 实现归母净利润0.43 亿元，环比+72%；预计22Q4 实现扣非归母净利润0.39-0.43 亿元，以中值计，22Q4实现扣非归母净利润0.41 亿元，环比+71%，公司全年业绩符合预期。

无线信道仿真仪市场快速增长，行业龙头有望持续受益。根据公司招股说明书披露，20 年国内无线信道仿真仪市场规模约2 亿元，后随5G 技术在移动通信、国防通信产业等领域应用的深入以及6G 技术的预研，国内无线信道仿真仪市场快速增长；根据我们测算，预计24 年国内市场增长至3.5 亿元，对应20-24 年CAGR 15.37%，公司为行业龙头，有望持续受益于行业增长。

横向拓展通用射频类仪器，打开第二成长曲线。1）打开数倍成长空间：根据灼识咨询、Technavio 数据，21 年信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪国内市场规模依次为16.8 亿元、21.8 亿元、16.4 亿元，有望打开数倍成长空间；2）看好公司新品发布，贡献新的业绩增长点：a）信号发生器：

公司已发布44GHz 信号发生器，于21 年完成标准化并开始批量销售，性能国内领先；b）频谱分析仪：公司22 年完成44GHz 原理样机研制，性能国内领先，预计23 年开始客户测试并量产销售；c）网络分析仪：公司已完成关键技术攻关，预计23 年底推出对标海外厂商的高性能网络分析仪产品。

盈利预测：考虑到无线信道仿真仪行业高速增长及23 年公司新品发布，预计22-24 年公司归母净利润分别为0.8、1.2、1.7 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动；新品研发及销售不及预期；客户销售高集中度；

关键词 营业收入 信号发生器 有望持续