石化行业周报：裂解柴油和国内复苏需求将支撑油价

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俄柴油出口将受制裁，国内出行需求复苏。据彭博社消息，欧盟和七国集团同意将俄柴油出口价格限制在每桶100-110 美元之间，限价令将于2 月5 日实施，而wind 显示，截至1 月27 日，鹿特丹港硫含量不大于10ppm 的柴油离岸价为125.01 美元/桶。2022 年欧盟从俄罗斯购买柴油约2.2 亿桶，占其柴油进口总量的一半，而今年以来，欧洲国家则每天从俄罗斯购买超60 万桶柴油，远高于去年同期水平。预计限价令实施后，柴油市场供需或将出现失衡，而欧盟对柴油的需求也将加大俄罗斯以外其他国际市场的原油裂解需求，对原油价格形成支撑。此外，需求端存在提振预期，美国22Q4 的实际GDP 按年率计算增长2.9%，高于市场普遍预期，且12 月CPI 同比为6.5%，已连续六个月出现下降；中国春节期间国内出行需求迅速回暖，客运航班量、高速公路网车流量等同比上涨。

美元指数下降；布油价格下跌；欧洲气价下跌。截至1 月27 日，美元指数收于101.92，周环比下降0.07 个百分点。原油方面，截至1 月27 日，布伦特原油期货结算价为86.66 美元/桶，周环比下跌1.11%；现货价格为86.27 美元/桶，周环比上涨0.37%。天然气方面，截至1 月27 日，IPE 天然气期货价格为140.89 便士/ 色姆，周环比下跌16.58%；亨利港天然气现货价格为2.75 美元/百万英热单位，周环比下跌12.30%。

美国原油产量平稳，成品油产量下降。原油方面，截至1 月20 日，美国原油产量为1220 万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至1 月20 日，美国炼油厂日加工量1498 万桶/日，周环比上升13 万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为814、141、388 万桶/日，周环比分别变化+9、-9、-15 万桶/日。

美国原油库存上升，主要成品油库存上升；欧盟储气率下降。石油方面，截至1 月20 日，美国战略原油储备为3.72 亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.49 亿桶，周环比上升53 万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23202、3550、11527 万桶，周环比分别变化+176、+115、-51 万桶。天然气方面，截至1 月26 日，欧盟储气率为75.02%，较上周下降4.47 个百分点。

炼油产品价差扩大；化工产品价差整体扩大。1）炼油：截至1 月23 日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.52、4.60、3.84 美元/加仑，较上周分别变化+3.02%、+1.77%、+0.58%，和布伦特原油现货价差分别为59.38、104.95、72.82 美元/桶，较上周分别变化-1.74%、-1.89%、-5.77%。 2）化工：截至1月27 日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为69、174 美元/吨，较上周分别变化+14.24%、-3.53%； 截至1 月28 日， FDY/POY/DTY 的价差分别为1741/1066/2291 元/吨，较上周分别变化-2.01%/-3.24%/-1.53%。

投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。

关键词 环比下跌 布伦特原油 个百分点