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医药行业周报:创新药迎来底部周期反转 布局23年科技崛起 播报

2023-01-30 15:23:06 来源:德邦证券股份有限公司


(相关资料图)

行情回顾:2023 年1 月16 日-1 月20 日,申万医药生物板块指数上涨2.5%,跑输沪深300 指数0.1%,医药板块在申万行业分类中排名第14;2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨7.8%,跑输沪深300 指数0.2%,在申万行业分类中排名9 位。本周涨幅前五的个股为广誉远(+26.66%)、微芯生物(+21.48%)、特宝生物(+15.09%)、凯因科技(+14.57%)、博腾股份(+13.83%)。

2023 创新药投资策略:周期底部反转,积极布局。中国创新药正经历第一轮创新药周期。在2015 年之后的几年里,医药行业顶层经历了快速而剧烈的变革,创新药领域随着人才、资本、顶层政策的利好,18 年始迎来了三年牛市。但自2021 上半年开始,由于医保限制了创新药的价格,叠加肿瘤领域一片红海,出海失败等因素影响,创新药行业经历深度调整,其中港股创新药企跌幅较大。2022 年6 月至今,得益于医保谈判简易续约规则发布、国际会议发表重磅数据和大金额授权出海等因素影响,创新药行情触底回升,历经两轮上涨行情。我们认为,过去压制创新药股价的行业因素,将在2023 年逐步得到改善,建议重点关注创新药板块,当前板块整理估值仍合理偏低估,建议选择出海逻辑通顺,大单品放量的标的。重点关注:百济神州、康方生物、康诺亚、诺诚健华、恒瑞医药、海思科、先声药业、再鼎医药、信达生物、德琪医药等。

投资策略及配置思路:节前A 股和港股医药行业继续开门红,医药次新股、复苏相关标的,以及底部标的涨幅明显,市场活跃度显著提升,体现了开年市场对于医药的关注度正在增加。结合23 年医药年度策略,我们认为春节后医药行业将持续表现。回顾医药板块,2019 年1 月至2021 年6 月底持续2 年半大牛市(+约150%),在新冠和医保政策影响下,投资赛道化,风格极致分化,从2021 年7 月至2022 年9 月底,医药指数深度调整-40%,估值(TTM 估值处于近20 年低位)和配置(近5 年大底)创历史大底。我们判断2023 年医药有望戴维斯双击,将迎结构化牛市,有业绩和政策两大支持:业绩上-疫情防控正加速放开,国内就诊和消费复苏明确,2023 年医药业绩向好;估值上-医保政策释放积极信号,政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大;我们认为医药行情持续性强,医药消费、科技和制造将依次崛起,具体细分看好如下:

一、医药消费崛起:疫后复苏为23 年关键词,从产品到服务均将恢复,从23Q2开始业绩有望超预期:1)中药:民族瑰宝,国家鼓励传承与创新,23 年业绩有望超预期,看好中药企业国企改革和品牌传承,以及配方颗粒和中药新药的创新方向,关注:太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等;2)疫苗:看好小孩苗复苏和成人苗放量,关注:智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等;3)消费药械:关注:长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等;4)零售药店:一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房;5)医疗服务及临床CRO:医院诊疗活动恢复正常,关注:爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等;

二、医药科技崛起:创新为永恒主线,关注宏观流动性改善,同时新一轮国家医保谈判已经启动,大品种23 年或将进入放量期,创新药及产业链将依次崛起:1)创新药:恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等;2)创新药产业链:海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏,CXO 关注:药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。

三、医药制造崛起:医保集采和DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代,同时设备板块还受益新基建和贴息贷款:1)医疗设备:重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等,关注:联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等;2)体外诊断:政策缓和,看好免疫诊断,关注:迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等;3)高值耗材:替代空间大的电生理和骨科,关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等;4)生命科学上游:产业链自主可控下的进口替代,关注:华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等;? 本周投资组合:太极集团、智飞生物、长春高新、东诚药业、恒瑞医药、济川药业;? 二月投资组合:太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科;? 风险提示: 行业需求不及预期;上市公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。

关键词 智飞生物 恒瑞医药 太极集团

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