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环球快看点丨韵达股份(002120):22Q4单票归母0.12-0.16元 盈利拐点确立

2023-02-01 20:30:45 来源:华福证券有限责任公司


(相关资料图)

事件:韵达股份公布2022年业绩快报,2022年公司实现归母净利润13.1~15.0亿元,同比-11.4%~+1.7%;实现扣非归母净利润12.4~14.2亿元,同比-11.9%~+1.2%;实现基本每股收益0.45~0.52元,同比-11.8%~+2.0%。单看22Q4,公司实现归母净利润5.4~7.4亿元,同比-22.0%~+6.0%;实现扣非归母净利润5.4~7.2亿元,同比-22.7%~+3.7%。

2022年疫情下公司快递业务量承压,预计22Q4单票收入同、环比持续增长。量:2022年公司快递业务量为176.1亿件,同比-4.3%;市占率为15.9%,同比-1.1pp,保持通达系第二的地位。单看22Q4,公司快递业务量为44.9亿件,同比-17.3%;市占率为14.7%,同比-2.5pp。2022年业务量下滑主要系全国疫情多发散发超预期,对物流畅通、供应链稳定和消费需求造成冲击。价:

22Q4快递行业进入传统旺季,需求恢复。除此之外,公司坚持通过深入推进“网格仓”等末端基础设施建设、改善客户和包裹结构等措施提升服务能力,推动单价稳中向好。

盈利拐点出现,单票利润增速环比修复。2022年公司实现归母净利13.1~15.0亿元(同比-11.4%~+1.7%),单票归母净利0.07~0.09元(同比-7.5%~+6.3%);实现扣非归母净利12.4~14.2亿元(同比-11.9%~+1.2%),单票扣非归母净利0.07~0.08元(同比-7.9%~+5.8%)。盈利增速同比21年下滑主要系国际环境更趋复杂,促使石油等大宗能源价格上涨以及疫情下快递件量承压等因素影响。

单看22Q4,公司实现归母净利5.4~7.4亿元(同比-22.0%~+6.0%),单票归母净利0.12~0.16元(同比-5.7%~+28.2%);实现扣非归母净利5.4~7.2亿元(同比-22.7%~+3.7%),单票扣非归母净利0.12-0.16元(同比-6.5%~+25.4%)。22Q4盈利增速环比22Q3明显改善主要系公司不断改革、建设以提高产品定价能力,叠加行业进入传统旺季、经营环境向好所致。预计公司22Q4实现单票毛利和单票净利润同、环比双升。

盈利预测与投资建议。行业端,2022年底疫情感染高峰过后,快递行业迎来需求的快速恢复,根据邮政局数据春节期间快递投递量3.3亿、同比去年春节增长10%。公司端, Q4业绩印证了韵达在加盟制快递第二梯队的网络优势和盈利能力。我们认为公司2022年经营低点已过,凭借网络和管理的恢复展现了头部快递企业的经营韧性。向前看,我们看好在疫情消退需求恢复、油价回落背景下,行业经营环境改善,公司综合服务能力的恢复和提升将持续在件量和利润上兑现。我们维持公司2022/23/24年归母净利预测:13.9、27.8、36.8亿元,对应EPS分别为0.48元、0.96元、1.27元,对应2022/23/24年PE分别为31、15、12X,维持“买入”评级。

风险提示:行业需求恢复不及预期风险;价格战激化风险;油价上涨风险。

关键词 快递业务 韵达股份 盈利预测

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