投资策略：22Q4业绩预披露分析：年报预披露释放了哪些信号？

全A 维度：全A 盈利环比回落，主板业绩韧性较强。

22Q4 全A 业绩环比回落。全A/非金融22Q4 业绩增速分别为-7.9%/-6.6%，环比分别变动-10.8%/-10.2%，疫情反复、出口弱化、地产疲软等负面因素仍对经济造成拖累，需求弱势导致A 股盈利延续承压。

(资料图片仅供参考)

主板业绩韧性较强，双创业绩回落较大。从上市板块来看，主板/创业板/科创板22Q4 业绩增速分别为-4.7%/-12.5%/-24.1%，环比分别变动-7.1%/-15.9%/-40.2%。

大类风格：大盘景气继续占优，中上游盈利相对强势。

指数层面来看，大盘景气相对占优。沪深300/中证500/中证800/中证1000 的业绩增速分别为21.8%/3.1%/16.4%/15.0%，环比分别变动16.1%/18.6%/14.0%/16.3%。各宽基指数业绩增速普遍回升，其中代表大盘股的沪深300 业绩增速绝对水平占优。

行业风格来看，中上游盈利相对强势。上游资源/中游制造/其他服务业绩正增，对应增速分别为18.3%/16.1%/1.1%；金融稳定/可选消费/科技/必需消费盈利承压，对应增速分别为-57.2%/-39.9%/-26.7%/-6.8%。

行业比较：业绩的绝对高增与环比改善。

绝对增速来看，22Q4 业绩增速靠前的行业包括煤炭、家用电器、有色金属、电力设备、通信、公用事业以及农林牧渔。

环比变动来看，22Q4 增速环比改善较多的行业包括社会服务、家用电器、公用事业、通信、机械设备、煤炭以及银行。

结合绝对增速与环比变动来看，22Q4 业绩增速靠前且环比提升的行业包括通信、煤炭、家用电器、电力设备以及汽车。

中报超预期50 组合：“基本面+量价信号”的选股视角。

国盛策略独家构造的超预期精选组合，自2013 年以来显著跑赢市场基准，年化收益24.16%、超额收益18.50%、超额最大回撤-16.74%。具体思路详见《构建超预期组合：基于业绩+量价的选股策略》（20210906）。

截至1 月31 日，基于已披露年报预告样本，我们构造了超预期50 组合名单（见正文）。组合标的集中分布于电力设备、机械设备、汽车等行业，细分行业聚焦汽车零部件、光伏设备、工程机械等。

风险提示：1、上市公司业绩修正；2、疫情超预期；3、宏观经济政策超预期变化。

关键词 家用电器 电力设备 公用事业