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鲁商发展(600223):聚焦美丽健康生态链 成长有望加速

2023-02-02 07:22:20 来源:上海证券有限责任公司


(资料图片仅供参考)

投资摘要

业绩简评

2023年1月30日,公司发布2022年业绩预告,22年归母净利润预计为0.18-0.54亿元,与上年同期相比预计减少 3.08-3.44亿元,同比减少85%-95%,推算22Q4归母净利润亏损1.0-1.36亿元,去年同期归母净利润亏损1.41亿元,同比亏损收窄。预计22年归母扣非净利润0.36-0.72亿元,与上年同期相比,将减少 2.88-3.24亿元,同比减少80%-90%。

房地产板块拖累22 年整体业绩,剥离地产转型大健康。22 年公司净利润预计下降的主要原因为:1)受结算区域及产品结构变化的影响,地产业务结算毛利同比下降;2)部分参股地产公司进入尾盘阶段,经营利润减少,投资收益同比下降较多;3)受疫情反复叠加房地产市场下行,购房需求持续走弱,为加快销售及现金回笼,公司对部分产品售价进行调整,计提相应资产减值准备。

公司剥离地产业务计划稳步推进。公告拟出售鲁商置业 100%股权、新城镇100%股权、创新发展100%股权、菏泽置业100%股权、临沂地产100%股权、临沂置业51%股权、临沂金置业 44.10%股权、临沂发展 32%股权,以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权,交易对价合计 59.07 亿元。公司剥离地产业务计划稳步推进,通过本次交易公司将名下房地产开发业务相关资产负债置出,完成后将聚焦大健康领域。

化妆品板块“4+N”战略持续推进。公司旗下化妆品两大主力品牌,瑷尔博士22年销量额突破10亿元,跻身国货品牌前列;双十一期间,颐莲连续登陆天猫喷雾爽肤水热销榜、加购榜Top1。福瑞达善颜肌肤管理中心全国规模超过百家,成为线下美容护肤领域的强势品牌。善颜专注抗衰老产品开发,打造“量肤定制”理念,线粒体抗老系列等多款高端产品稳步推出。伊帕尔汗携手六大国货品牌,联合推出“安睡彩虹梦”计划,打造国货高端精油护肤品牌形象。子品牌协同发展,专注多维差异化赛道。公司出身药企,研发基因浓厚,全渠道协同营销,多维健康美丽业务有望协同助力公司整体业绩增长。

投资建议

22 年因地产业务拖累公司整体业绩,23 年剥离地产聚焦大健康计划稳步推进。公司医药基因与研发实力持续赋能原料、医药和化妆品等美丽健康业务的发展。公司化妆品板块“4+N”战略持续推进,随着公司未来加快转型步伐,业务结构升级,更加聚焦以化妆品、生物医药等为主业的大健康业务,盈利能力与估值有望逐步修复,我们调整22-24 年归母净利润为0.39、4.01、5.21 亿元,同比-89.1%、921.2%、29.9%,对应EPS 分别为0.04、0.39 、0.51 元,对应当前股价PE 为289、28 、22 倍,维持“买入”评级。

风险提示

化妆品行业竞争加剧风险;转型不及预期风险;产品销售推广不及预期风险;行业监管政策趋严风险。

关键词 稳步推进 持续推进 同比下降

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