世界焦点！2022年年报预告：关注利润加速改善板块

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年报业绩预告概览：截至2023年1月31日，共有2654家上市公司披露中报业绩预告，全部A股披露率为52.3%。根据已披露的中期业绩报告中预告类型，全A预喜率仅39.8%，整体较低。行业来看，煤炭、有色金属等上游板块盈利增速虽边际放缓但仍整体较好，披露率和预喜率都较靠前，家电、电力设备、通信等中下游行业受益于上游行业的利润转移以及本身行业保持高景气，预喜率均在50%以上。房地产产业链、非银金融等业绩表现较弱，钢铁、房地产、非银金融、建材等行业预喜率均在20%以下。

中报业绩及行业表现前瞻：整体来看，目前全A盈利面快速下降阶段已经收尾，筑底态势明确，但去年四季度受疫情影响，部分企业开工及居民消费都受到较大影响，预计2022年年报业绩仍处底部区间。我们认为2023年全A盈利增速将会逐步回升，尤其中下游行业利润的加速回升将会在一季报表现更加明显。行业上，更多可关注消费、成长板块的利润加速改善。

上游资源板块：预计上游板块仍延续盈利增速边际放缓的态势。股价来看，目前上游板块股价已经走弱，若未来供需格局持续走弱，股价可能仍受影响。但需要注意的是，结构性机会仍然存在，如贵金属、稀有金属、煤炭等。

中游板块：中游制造板块，光伏、风电、储能、新能源车产业链等，需求端一直较旺盛，行业景气度高，板块利润仍有较大扩张空间。传统中游板块去年四季度疫情的扰动对企业开工有一定冲击，利润修复更多地反映在今年一季报或中报中。

下游消费板块：去年四季度多地疫情反复，疫情的严格防控及各地疫情感染人数的上升严大幅冲击下游需求，对去年整体消费板块的盈利回暖形成拖累。但中期来看，2023年中国经济企稳增长预期将不断兑现，国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会，下游消费板块仍有较好的上升空间。

科技板块：通信板块预计仍延续去年业绩持续回暖的态势，电子板块或由于需求疲软等行业因素业绩增速仍然较弱，计算机和传媒等板块虽迎来政策缓和期，但目前还未出现大幅度的业绩改善。股价方面，目前是战略配置非常好的时间点。

金融、地产：房地产政策放松，且货币政策宽松预期较为一致，稳增长政策发力为行业带来一定增量，金融随信贷上升业绩或有一定改善，房地产在政策灵活放松下，业绩或逐步筑底，但去年受疫情反复影响，需求端疲软叠加开工竣工增速下行，房地产产业链2022年年报业绩大概率仍然承压。股价来看，银行、地产等板块政策托底，3月两会召开或有更多稳增长政策落地，相关行业仍有结构性机会。

风险提示：政策超预期的风险；经济下行超预期的风险；上市公司业绩大幅低于预期的风险。

关键词 低于预期 稀有金属