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舍得酒业(600702):舍得2023:蓄势待发 顺势而为

2023-02-02 15:36:18 来源:国泰君安证券股份有限公司


【资料图】

本报告导读:

舍得渠道压力缓解,团队基础更扎实,具备业绩修复基础;新周期成长逻辑回归,舍得配置价值凸显。

投资要点:

维持“增持” 评级,上调目标价至212 元。下调22-24 年盈利预测,预计期内EPS 分别为4.61 元(-1.17 元)、5.60 元(-0.43 元)、7.26 元(-0.42 元);考虑到白酒复苏预期下估值先于业绩抬升,参考同类型企业估值,给予23 年38 倍动态PE,上调目标价至212 元(前值180.9 元)。

新春蓄势待发,2023 舍得顺势而为。白酒复苏迈入第一阶段,消费场景回补驱动销售改善,舍得渠道压力缓解;2023 年公司将延续沱牌、舍得双核心战略,上半年舍之道、沱牌六粮等性价比单品有望继续发力,伴随经济迈入上行阶段,下半年品味舍得恢复放量,公司业绩弹性有望修复。

激励落地,交接有序,舍得团队基础更扎实。我们认为,复星对舍得的管理持续优化,且股份公司队伍积极性继续强化:公司22 年末针对业务骨干进行股权激励,激励面广且力度到位;23 年初公司对核心管理团队进行任命,在强化复星对舍得管理的基础上最大程度保障团队稳定性,舍得团队基础更扎实,利于捕捉下一阶段复苏机遇。

新周期成长逻辑回归,舍得配置价值凸显。我们认为,高端化、全国化依旧是成长性源头,舍得仍处在全国化上半程,看好新周期下舍得成长空间;交易层面,次高端筹码结构合理、估值在板块内部处于相对低位,经济复苏预期强化下,舍得等次高端标的配置价值凸显。

风险因素:经济增速二次探底;疫后经济增长中枢低于预期。

关键词 蓄势待发 低于预期 业务骨干

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