核心要点:
市场行情:节前一周新材料各板块领涨普涨,仅锂电材料板块跑输大盘节前一周各板块普遍上涨,其中碳纤维涨幅最大,周涨幅5.02%,跑赢基准(沪深300)2.39pct,磁材、光伏材料、半导体材料及面板材料板块分别上涨3.6%、4.38%、3.46%和3.22%,分别跑赢基准0.98pct、1.75pct、0.83pct 和0.59pct。锂电材料板块由强转弱,周涨幅仅0.41%,跑输大盘2.22pct。
(资料图片仅供参考)
估值变动:节前一周各板块估值普遍回升,各板块估值分位数仍在底部区间
节前一周各板块估值(市盈率TTM)均有所回升,磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值分别回升1x、2.8x、0.2x、1.4x、1.9x 和0.7x 至28.9x、42.5x、24.9x、32.9x、54.3x 和20.5x。从估值水平历史分位来看,上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料和面板材料板块估值分位数分别为19.5%、8.7%、2.7%、30.1%、30.5%和3.4%,分别较前一周回升2.6pct、6.7pct、0.4pct、4.5pct、3.6pct 和1.6pct。
节前一周镨钕价格平稳,氧化镨钕行业周平均毛利持平。重稀土镝价、铽价、钆铁及钬铁价格均保持稳定。钴现货价持续调整,硼铁稳定、铌铁略涨,金属镓持平。烧结钕铁硼毛坯价格稳定镨钕:节前一周镨钕价格平稳,全国氧化镨钕均价持平于72.2 万元/吨;镨钕金属均价持平于87.8 万元/吨。节前一周氧化镨钕产量1401 吨,周环比降低2.27%(-33 吨);氧化镨钕工厂库存持平于2905 吨。根据百川盈孚测算,同期氧化镨钕行业成本周环比持平于70.5 万元/吨;平均毛利持平于1.53 万元/吨。
重稀土:节前一周镝价持平,全国氧化镝和镝铁均价周环比分别持平于2460 元/公斤和2455 元/公斤。同期铽价亦维持平稳,全国氧化铽均价持平于13950 元/公斤,金属铽均价持平于17550 元/公斤。春节前后钆铁价格平稳,钆铁合金国内均价持平于42.4 万元/吨;同期国内钬铁合金持平于95 万元/吨。
其他原料:节前一周长江有色钴现货价格持平于31.2 万元/吨。硼铁(18%)价格持平于2.44 万元/吨,国内铌铁(60-A)出厂价略涨0.37%至27.05 万元/吨;金属镓(99.99%)价格周环比持平于2025 元/公斤。
烧结钕铁硼:节前一周钕铁硼价格持稳,毛坯烧结钕铁硼N35 和H35 全国均价分别持平于197.5 元/公斤和269.5 元/公斤。
节前一周正极钴原料价格延续下行态势,钴、镍、锰硫酸盐价格先跌后稳。锂源价格持续调整,三元前驱体价格回落,三元正极材料价格稳中有跌,磷酸铁锂正极延续下跌。电解液环节六氟磷酸锂延续下跌、DMC及各类电解液价格暂稳。负极材料价格及石墨化加工费价稳量跌,隔膜开工回落、库存增加,锂电铜箔均价节后小幅回升(各品种低端价上涨、高端价小幅回落)、加工费保持平稳
正极材料:节前一周三元正极原料端电池级电解钴下跌2.24%至30.5 万元/吨,四氧化三钴价格下跌1.59%至18.55 万元/吨。同期前驱体硫酸盐价格先跌后稳,硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰价格分别下跌4.26%、2.63%和1.52%至4.5 万元/吨、3.7 万元/吨和0.65 万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622 价格分别下跌5%、4.93%和4.39%至9.5 万元/吨、9.65 万元/吨和10.9 万元/吨。锂源价格延续下行,电池级碳酸锂价格周环比下跌4.04%至47.5 万元/吨,氢氧化锂价格周环比略跌0.51%至48.9 万元/吨。
三元正极材料NCM523 价格周环比暂稳于31.75 万元/吨,NCM622 价格周环比下跌2.32%至35.75 万元/吨。前驱体正磷酸铁价格节前暂稳于1.9万元/吨,磷酸铁锂正极价格周环比延续下跌1.62%至15.15 万元/吨。
电解液:节前一周六氟磷酸锂价格周环比续跌3.37%至21.5 万元/吨,DMC国内厂家出厂均价持平于5200 元/吨。同期磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格分别持平于5.1 万元/吨、4 万元/吨、5.85 万元/吨和6.2 万元/吨。
负极材料:春节前后锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费平稳。节后人造石墨负极材料市场均价持平于5.27 万元/吨,天然石墨负极材料市场均价持平于4.17 万元/吨,中间相碳微球市场均价持平于6.52 万元/吨,石墨化代加工费持平于14000-16000 元/吨。节前一周及春节期间负极材料周产量分别为24686 吨和23326 吨,环比分别减少3.99%和5.51%;工厂库存降至2045 吨,周降幅为2.62%(-55 吨)。
隔膜:节前一周及春节期间隔膜市场价格平稳,开工小幅下降。隔膜周产量降至28484 万平米,较之前降幅为0.41%;行业开工率至95.32%,较之前减少0.38 个百分点。同期隔膜市场库存至3860 万平米,较之前一周增加1.37%(+52 万平米)。根据百川盈孚测算,节前隔膜行业平均毛利3527元/万平米,行业平均毛利率达到32.8%,保持稳定。
电池级铜箔:节前一周锂电铜箔市场价格及加工费均保持稳定,节后锂电铜箔均价有所回升,主要是各品种低端价格回升,高端价格却小幅回落。
8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔主流市场均价节后分别回升0.39%、0.34%和0.27%至8.97 万元/吨、10.22 万元/吨和13.02 万元/吨。8μm 、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间春节前后分别稳定于21000-25000 元/吨、34000-37000 元/吨和62000-65000 元/吨。
投资建议
磁材板块估值继续维持在历史底部区间,具备较强的安全边际。2023 年,传统领域需求有望修复,风电领域需求将成为亮点,新能源汽车长期快速增长,整体需求向上。原料端整合加速,未来有原料战略保供,有废料布局,有技术降本的头部企业受益,叠加未来两年进入产能释放落地期,行业格局有望进一步向头部集中,建议关注磁材板块头部公司机会。同时建议关注光伏装机增长前景下及半导体国产化趋势下相关材料端机会。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险,下游需求增长不及预期风险,政策变动风险,行业产能不能如期释放风险,行业格局变动风险。
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