国力股份(688103)：业绩快速增长 新能源、半导体等多点开花 全球聚看点

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事件：公司发布2022 年业绩预告，全年实现营收70,075.81 万元，同比增长37.66%，归母净利润8,637.56 万元，同比增长18.32%，扣非净利润8,256.65 万元，同比增长28.49%。

克服多重艰难，业绩快速增长：公司在经历了年初疫情保生产、年末疫情保交付的经营挑战之下，全年业绩表现仍佳，下游新能源、半导体等需求较好带动收入快速增长。考虑22 年股份支付费用摊销及4 月疫情对生产的影响，则利润实质上也实现了快速增长。展望后续，公司凭借高壁垒真空器件的深厚积累，产能瓶颈逐步缓解，未来有望在新能源车、风光储、半导体零部件、特种装备等领域全面开花，长线空间值得期待。

下游多点开花，未来空间可期：1）新能源车：高压快充趋势下，主回路接触器真空化大势所趋，公司凭借数十年技术沉淀成功导入下游头部客户，与特斯拉合作也在推进中。公司在手及意向订单充沛，产能是主要瓶颈，随着未来可转债项目648 万只直流接触器项目落地，有望助力业绩快速释放。2）风光储：高压大功率趋势下，直交流侧均带来真空接触器需求，公司已实现向头部逆变器客户批量供货，更多大客户也在开拓中。未来可转债项目将新增165 万只年产能，有力支撑订单兑现。3）半导体零部件：

随着美国加强对我国半导体产业链封锁，设备/零部件/材料卡脖子情形日益严峻。射频电源中的真空电容器当前由日本明电舍、瑞士comet 主导，壁垒高格局好。公司深耕数年实现突破，已导入头部设备/零部件厂，当前全球份额低，未来有望助力国产替代，实现数倍增长。4）其他：特种装备卡位放量，潜力巨大；有源器件助力核心大科学项目，彰显真空技术实力。

投资建议：公司下游多点开花，产能逐步释放，业绩有望快速增长。我们预计公司22/23/24 年归母净利润为0.86/1.81/3.01 亿元，EPS 为0.91/1.90/3.15 元/股，对应PE 倍数为68.58/32.76/19.71 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新能源汽车应用领域盈利能力下降风险；下游应用领域拓展不利风险；贸易摩擦风险；产品质量控制不当风险；原材料价格波动风险。

关键词 快速增长 同比增长 新能源车