策略周报：小盘表现明显占优 计算机5年64%分位

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本周市场表现/景气/估值要点概览

核心观点：22年业绩预告披露完毕，四季度A股业绩恐将略低于市场预期，超预期方向集中在新能源、半导体设备和医药，低预期方向则集中于可选消费、半导体设计及消费电子、电力、地产链、计算机等。本周(1.30-2.3)高市盈率、科技、小盘风格表现居前，2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为交通运输、社会服务、建筑装饰。中观景气要点：节后第一周多数周期品种价格下行；随硅料采买需求提升，光伏硅料周环比大幅上行；春节假期白酒结构性复苏。

行业业绩预告：截止2月4日，逾50%上市公司已披露22年业绩预告，当前向好率40%，向坏率60%，四季度A股业绩恐将略低于市场预期。分大类资产看，上游资源品四季度盈利环比走弱，中游加工周期品延续低迷，传统中游制造需求端量增不足。高端制造及TMT方向上，光储/新能源车依旧维持需求端高景气表现，半导体及消费电子则仍处于本轮景气下行周期，计算机/传媒虽受政策支持但业绩尚未见到实质性改善。疫情大规模爆发，下游消费中出行链延续大幅负增，餐饮链受冲击明显；地产链需求依旧疲弱，同比仍基本负增。

市场表现：本周(1.30-2.3)高市盈率、科技、小盘风格表现居前；低市盈率、金融地产、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，各行业普遍上涨，科技板块涨幅显著；全球主要股指中纳斯达克指数涨幅最佳。国内中证1000、中证500表现居前；沪深300、上证50表现靠后。

申万一级行业中，汽车/计算机/国防军工涨幅居前；家用电器/非银金融/银行涨幅靠后。

盈利预测变动：2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为交通运输（+0.34%）、社会服务（+0.18%）、建筑装饰（+0.18%）；下调幅度偏大的前几行业为公用事业、农林牧渔、石油石化。

行业景气核心指标变动：1）周期：节后第一周多数周期品种价格下行，包括螺纹钢、铜、原油、焦煤、玻璃等期货价格，水泥等现货价格；MDI价格明显上行；2）地产：1月上海、武汉、杭州等34城出台了各类稳楼市政策，多以降低公积金首付比例、提高多孩家庭公积金贷款额度为主。截至1月29日当周，30城成交面积同比周环比下跌36.9pct至-90.3%，恢复持续性仍待观察；3）高端制造：汽车方面，据乘联会，1月1-27日，乘用车市场零售同比去年下降45%，较上月同期下降43%；新能源车零售同比去年下降1%，较上月同期下降43%；光伏方面，本周随硅料采买需求提升，硅料周环比大幅上行，电池片价格明显提升；4）消费：必选方面，猪价跌幅明显；可选方面，春节假期白酒结构性复苏，春节期间高端酒与300以下大众酒复苏好于预期。

估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期回落，目前已低于7年90%分位，但仍高于均值。上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年31.3%/33.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年23.8%/36.3%分位数附近。申万一级板块中，目前计算机、传媒PE(TTM)分别处于5年64%、67%分位，机械设备板块五年成交额占比分位及换手率分位明显提升；申万二级板块中，风/光/机器人指数估值中位数处于历史高分位，基础建设、贵金属近期盈利预测上调。热门赛道方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：储能逆变器（82%）>光伏加工设备（50%）>智能汽车（47%）>电池组件（45%）>消费电子（43%）>医美化妆品（39%）>半导体设备/材料（37%）> CXO(21%）。

风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期

关键词 交通运输 盈利预测 高市盈率