首页 > 资讯 >

深度*公司*安井食品(603345):业绩超预期 盈利能力改善_天天速看

2023-02-05 10:15:36 来源:中银国际证券股份有限公司

安井食品发布2022 年年度业绩预告:2022 年预计实现营业收入约为121.8 亿元,同比+31.3%;归母净利润约为10.6 亿元-11.1 亿元,同比+55.4%-62.7%;EPS 为 3.61-3.78 元/股。单4Q22 营收约为40.2 亿元,同比+26.6%;归母净利约为3.7 亿元-4.2 亿元,同比+96.6%-123.1%;EPS 为 1.26 元-1.43 元。公司业绩超预期,盈利能力改善。

支撑评级的要点


(资料图)

业绩超市场预期,火锅料稳步增长,菜肴制品延续高增。2022 年公司预计实现营收121.8 亿元,同比+31.3%(其中4Q22 同比+26.6%)。

(1)由于四季度餐饮表现较弱,我们判断22 年全年传统速冻火锅料制品保持10-15%的稳定增长。(2)23 年春节较早,所以旺季备货提前,叠加普遍返乡使得家庭聚会场景增多,速冻面米、预制菜肴等家庭端产品实现较快增长。(3)此外,新柳伍22 年9 月份以来的并表也贡献收入增量。

成本压力整体可控,叠加主动控制费用投放,低基数下盈利能力改善。

(1)从原材料端来看,油脂类价格22 年下半年高位回落,鱼糜价格稳中有降,成本压力整体可控。四季度家庭端的需求推动高毛利单品占比提升,我们预计毛利率同比上升。(2)费用端来看,公司控制促销、广告等费用投入,期间费用比下降带动盈利能力上升。此外,定增的募集资金带来的利息收入也增厚利润。(3)综合来看,参照预告中枢,2022/4Q22 归母净利率为8.9%/9.8%,同比+1.6pct/+3.9pct。在21 年低基数下,盈利能力明显改善。

餐饮回暖带动B 端产品放量,预制菜高景气延续。(1)展望23 年,疫情防控政策优化下火锅店、麻辣烫等餐饮场景有望不断恢复,B 端火锅料产品需求旺盛。预制菜肴、面米制品等家庭端产品有望保持一定的消费惯性。(2)“销地产”产能布局不断完善,各基地协同发展带来规模效应。费用端来看,提质增效、内部挖潜仍将是发展方向。如果23 年原料成本延续缓和态势,盈利能力仍有上升空间。(3)展望未来,随着消费需求多元化的趋势,安井加快新品类的研发及培育。

BC 兼顾、均衡发展的产品矩阵和渠道资源共同作用,业绩有望继续保持高速增长。“自产+并购+OEM”三路并进,重点布局的预制菜肴板块有望成为第二增长曲线。此外,安井积极通过收并购布局上游鱼糜与小龙虾产业,全平台发展下,龙头的全方位竞争优势持续凸显。

估值

根据最新业绩预告调整盈利预测,预计22-24 年EPS 为3.68/4.75/5.95元,同比+58.1%/+29.2%/+25.2%,维持买入评级。

评级面临的主要风险

餐饮需求恢复不及预期,行业竞争加剧,产能扩张不及预期。

关键词 盈利能力 安井食品 竞争加剧

最近更新