环保行业研究周报：景气春光熹-全球快报

投资摘要：

每周一谈：

22 年业绩普遍承压。截至本周，已有59 家环保板块企业发布了业绩预告，其中，有32 家扣非净利润全年亏损；27 家扣非净利润为正的企业中，仅有12 家扣非净利润同比增长，11 家扣非净利润预告下限超1 亿元，企业最高预告扣非净利润是景津装备的8.66 亿元。

【资料图】

新冠疫情为主要影响因素。从各公司披露的业绩变动原因可以看出，新冠疫情为最多提及的影响因素。其中，直接影响包括不限于下游需求减弱导致竞争加剧和/或毛利降低，新项目/新订单释放减慢，人员/物资/资金受阻拖累工程类项目进展，等；间接影响包括疫情冲击致使宏观经济环境不利，导致原料/能源价格上涨推高成本、产物计价金属价格波动导致收入下降、或下游客户、地方政府等资金紧张，回款进度缓慢进而导致计提减值损失增加等。

依托新能源、光伏等高景气赛道企业业绩表现亮眼。仕净科技（301030.SZ）抓住22 年上半年光伏装机量快速增长而产生的配套环保设备需求增加带来的机会，将业务延伸至光伏领域，受益于光伏行业高景气状态，公司全年纳得净利润8900~10100 万元，同比高增53~75%。景津装备（603279.SH）则受益于压滤设备下游应用的扩展，尤其是新能源领域需求的提升，订单量快速增长，致使营收高增，22 年全年纳得净利润8~8.76 亿元，同比增长24~35%。

投资策略：

宏观环境来看来看，疫情带来的人员/物资/资金的流通受阻与建设开发消费需求下降，成为了压制22 年环保企业业绩表现的主要因素。而随着23 年疫情影响的减弱，影响大部分企业的压制因素将逐步解除。

细分赛道来看，从政策与需求空间景气度角度来看，再生资源与新能源相关赛道仍是重点关注方向。其中，资源回收领域，建议关注的是回收资源对应原材料在未来供给相对受限，而需求端有所增长或维持一定水平的领域，诸如餐厨资源化的山高环能（000803.SZ）及下游的嘉澳环保（603822.SH）、电池回收领域光华科技（002741.SZ）、稀土回收领域的华宏科技（002645.SZ）以及其他有色金属回收相关领域；新能源领域，建议关注上游需求旺盛的领域，如光伏配套污染治理企业仕净科技（301030.SZ），焚烧龙头支持锂电正极材料转型的伟明环保（603588.SH）。

风险提示：疫情影响发生显著变化，支持政策发生明显调整。项目开发进度不及预期等。

锂电回收数据跟踪：三元低位 铁锂回升

回收产物盐价格的下行侵蚀掉三元折扣系数下行出让的利润空间，而定价相对合理稳定的铁锂则受益于折扣系数大幅下行纳得利润空间的回升。

行情回顾：

上周申万环保板块涨跌幅2.57%，在申万一级行业中排名8/31。

子版块方面，环保设备、大气治理、综合环境治理、水务及水治理、固废治理、五个申万III 级板块涨跌幅为4.07%、3.86%、2.74%、2.42%、1.26%。

具体个股方面，上海洗霸（43.81%）、路德环境（19.72%）、德创环保（17.78%）涨幅靠前；大地海洋（-1.36%）、ST 星源（-4.71%）、*ST 博天（-5.85%）跌幅较大。

关键词 折扣系数 建议关注 同比增长