家电行业周报23W6：小米汽车预计2024年量产 关注东方电热深度报告

一、周观点：小米汽车预计2024 年量产，关注东方电热深度报告1、小米汽车预计2024 年量产，继续看好家电+汽车转型标的小米集团于2 月9 日召开投资者日活动，创始人雷军披露了最新的汽车业务进展，2022 年汽车等新业务投入超过30 亿人民币，汽车研发团队超2300人；汽车制造方面，小米在北京亦庄自建了汽车基地，分别有销售总部、研发总部，计划分两期建设年产量30 万辆的整车工厂，预计2024 年首车将下线并实现量产。按预定计划，小米汽车2022 年9 月软模车如期下线，12 月底开始冬测。我们认为，小米等造车新势力持续加码、特斯拉降价及4680大圆柱电池规模化量产，将推动新能源汽车渗透率持续上行，家电行业中部分公司凭借优异的制造能力，切入汽车产业链，比如美的威灵&德昌股份布局汽车EPS 及制动电机、海信家电收购三电控股布局汽车热泵空调压缩机、佛山照明收购南宁燎旺布局车灯业务、东方电热布局汽车PTC 加热器、三花智控&盾安环境卡位汽车热管理、光峰科技车载投影开花结果，家电企业有望迎来第二增长曲线。

2、关注东方电热深度报告《民用电加热器龙头，新能源业务多点开花》公司以生产民用电加热器起家，2003 年进入工业电加热器领域，2006 年前瞻性布局新能源汽车 PTC 电加热器，2013 年起公司业务不断扩展至多晶硅还原炉、动力电池钢壳材料（结构件）等领域。22Q1-3 营收26.7 亿元，同比+28%。盈利能力保持提升，22Q1-3 实现归母2.4 亿元，同比+190%。

锂电池钢壳材料：预镀镍技术国内领先，国产替代步伐确定。预镀镍相较后镀镍技术性能优越，技术难度要求高，目前新日铁垄断国内预镀镍市场份额80%，国内同行大多使用传统后镀镍工艺。公司技术实力领先，相比新日铁技术较为接近，有望逐步实现国产替代。2022 年6 月和9 月公司先后与无锡金杨、东山精密签署采购协议，对方承诺2028 年前分别采购不低于 8 万吨和5 万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带，成功帮助公司实现从消费电池到动力电池的客户开拓，支撑中长期规模扩张。公司目前募投产能项目扩产稳步进行，预计2023 年底产能提升至2 万吨，随着特斯拉4680 大圆柱电池取得突破性进展，预镀镍技术将迎来更大发展机遇。

(资料图片仅供参考)

光伏设备：竞争格局优，公司在手订单充足。公司光伏设备产品为多晶硅冷氢化用电加热器及多晶硅还原炉。公司2017 年多晶硅还原炉产品正式投放市场，市占率40%以上，。受益于光伏硅料产能迅速扩张，公司目前在手订单充足，支撑2023-2024 年光伏设备收入规模快速扩张，随着固定资本开支折旧摊销减少+规模效应释放，公司盈利水平提升确定性强，22H1 毛利率升至28.25%（+7pcts），快速缩短跟双良节能盈利水平差距。

汽车PTC 电加热器：技术成熟，扩产稳步进行。公司是业内最早进行汽车PTC 加热器研发的厂商之一。2021 年10 月定增募资用于汽车PTC 电加热器项目，一期建成后公司产能将提升至200 万套。

基本盘：1）空调电加热器龙头：公司和格力、美的、海尔深度合作，2020年收购深圳山源铲片式PTC 相关专利技术扩产后综合竞争力进一步提升。

2）光通信材料：受益光纤和5G 网络建设提速，加强内部管理&优化业务结构，未来营收业绩有望稳健增长。

我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为3.1、5.8、7.1 亿元，同比分别+78%、+87%、+24%，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为35x、19x、15x，给予“强烈推荐”投资评级。

二、重点公告及数据跟踪

本周重点公告及跟踪包括广东积极推进空气源热泵技术应用、美的集团与中建八局签署战略合作协议、苏宁易购与美的敲定240 亿元年度合作、特灵科技公布2022 年全年业绩、华帝股份对外投资公告、惠而浦宣布总裁离职等。数据方面，建议关注洛图科技2022 年智能投影&监控摄像头数据、奥维云网2022年全球TV 出货情况数据等。

三、“外资”北上动态

本周陆股通增持0.1%以上标的：TCL 科技、兆驰股份、格力电器、三花智控、苏泊尔。

风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。

关键词 电加热器 东方电热 深度报告