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杭州银行(600926):贷款持续增长 资产质量稳健

2023-02-15 13:28:49 来源:华泰证券股份有限公司


(资料图片)

贷款持续增长,资产质量稳健

杭州银行于2 月14 日发布2022 年业绩快报。22 年归母净利润、营业收入分别同比+26.1%、+12.2%,增速较1-9 月分别-5.7pct、-4.3pct。公司22年ROE 同比+1.76pct 至14.09%。公司22 年前三季度业绩表现优异,四季度营收下降或主要受投资业务拖累。鉴于非息业务波动,我们预计22-24年EPS 为1.83/2.44/2.97 元,23 年BVPS 预测值15.52 元,对应PB 0.79倍。可比公司23 年Wind 一致预测PB 均值0.70 倍,公司根植优质区域,区位经济优势深厚,应享受一定估值溢价,我们给予23 年目标PB1.10 倍,目标价为17.07 元,维持“增持”评级。

信贷需求仍强,转债有望补充弹药

2022 年末公司总资产、贷款、存款增速分别为+16.2%、+19.3%、+14.5%,较9 月末-1.3pct、-1.0pct、+2.7pct。尽管贷款较9 月末增速有所放缓,但仍保持较快增长态势,反映区域信贷需求较为旺盛。公司资产结构改善,贷款占比稳步提升,22 年末达到43.44%,较21 年末提升1.11pct。目前公司150 亿元可转债处于转股期,截至2 月14 日,杭州银行股票收盘价距其转债强赎价空间为34%。以2022 年9 月末风险加权资产静态测算,若150亿元杭银转债全部转股成功,核心一级资本充足率将提升1.55pct 至9.82%,为未来资产规模较快增长补充弹药。

资产质量稳健,拨备空间充足

2022 年末杭州银行不良贷款率0.77%,较9 月末持平;拨备覆盖率565%,较9 月末-19pct。自2017 年以来杭州银行资产质量持续向好,22Q4 拨备覆盖率自高位略有下降,但仍处于上市城商行前列(2022 年9 月末位于上市城商行第一),风险抵御能力突出,较高的拨备覆盖率也为后续的利润释放留足空间。公司立足杭州,对浙江地级市全覆盖,同时辐射至经济发达的京沪深等地区,区域内信用环境较好,为保持良好资产质量提供优越外部条件。

经营区域优越,零售转型并进

杭州银行具有良好的管理体系、优越的地理条件和差异化定位。杭州银行公司多元股东结构利于形成市场化治理机制,科创+零售差异化特色鲜明。经营区域优越,立足杭州,对浙江实现全覆盖,并辐射至京沪深等地区。大零售为公司战略转型重点方向,同时突出科创金融特色,具有差异化定位。同时,大公司条线坚定不移地推进九大客群综合化服务。未来公司有望发挥区域布局优势,拓展大零售、小微业务,驱动信贷持续增长。

风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。

关键词 杭州银行 资产质量 拨备覆盖率

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