宝信软件(600845)系列报告二：工业数字化龙头 开启黄金十年_微资讯

(资料图)

在产业互联网大浪潮下，公司作为“工业互联网+智能制造+IDC+”赛道龙头核心受益，我们认为公司同时具有赛道高成长、份额提升、产品矩阵扩张三重提升逻辑，叠加优异商业模式具备高成长性和确定性。

政策持续推进行业并购重组和两化融合，助力公司在钢铁行业市占率进一步提升。工信部提出钢铁行业在2025 年前CR5、CR10 达到40%和60%的目标，兼并重组与产能转化步伐持续加快，“亿吨宝武”喷薄而出，基于“一总部多基地”的高效管控理念，催生信息化、自动化改造需求增量，公司在手订单丰富。

同时，“两化融合”和“碳中和”催生钢铁企业建立智能制造新体系，工业互联网是全球新一轮产业竞争的制高点，公司自研xIn?Plat 平台，以iPlat 和ePlat 为两翼，旨在围绕工业互联网平台构建产业生态，打造核心竞争力与业绩增长新引擎。

厚积薄发，工业4.0“产品+应用场景”双扩张，打造工业软件自主可控旗舰：

公司以MES 作为信息化业务核心产品，持续推出EMS、MOM、PLC 等生产控制类软件以及ERP、HRM、FM 等信息管理类软件，不断横向拓宽产品线。此外，公司提升钢铁企业客户粘性及覆盖率的同时积极与大颗粒赛道专家合作去拓展交通、医药、有色、化工等多个行业。公司有望在工业4.0 时代持续提升国产化率，逐步打开工业互联网、工业自动化控制行业新增长极。

得天独厚的资源优势+成本管控能力造就IDC 龙头企业。作为A 股IDC 龙头企业，公司具备资源供给、成本控制、运维能力、扩张弹性及客户认可度等得天独厚的竞争壁垒。IDC 行业仍在洗牌，政策面促使供给侧加速改革，需求向头部集中，一线及环一线城市布局企业核心受益。公司目前拥有华东地区单体最大的宝之云IDC，同时IDC 资源以上海为核心，逐步向华北、华南、武汉、南京等全国核心地区扩张（预计单点机柜规模均在１万个以上）。公司IDC 客户包括运营商、大型互联网企业、金融企业等，采用“先订单、后建设”的业务模式，IDC 业务将稳步成长。

维持“强烈推荐”投资评级。“IDC+工业互联网+智能制造”赛道龙头，未来可期，我们认为公司未来具备高成长性和确定性，可以给予较高估值溢价。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为20.82 亿元、26.00 亿元、32.38 亿元，对应EPS 分别为1.05 元、1.32 元、1.64 元，对应PE 为47.3 倍、37.9 倍、30.4倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：数智化转型不及预期、IDC 机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差、5G 发展低于预期

关键词 龙头企业 低于预期 盈利能力