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天天观速讯丨利率债招标分析：附息国债23年第1、2期续发贴现农发债23年第6期新发附息农发债23年第1、2期新发

2023-02-22 08:16:28 来源：中国国际金融股份有限公司

【利率债一级市场】

(资料图片)

截至2 月21 日，本周利率债已公告发行总计5365.2 亿元，其中一般利率债3190.0 亿元，地方债2175.2 亿元。本周利率债总计到期1745.3 亿元：记账式国债1437.9 亿元，地方债277.4 亿元，口行债30.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周二银行间资金面基本均衡，各期限回购利率均小幅回升。今日央行进行1500 亿元7 天逆回购操作，当日910 亿元逆回购到期，净投放为590 亿元。全天看，DR001 上行3bp 至2.18%，DR007 上行2bp 至2.15%。

一级方面，周二国开债三期招标结果尚可，其中1Y 国开债中标利率高于我们预期，其余各品种中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，周二债市早盘仍受银行资本管理新规利空因素影响走弱，此后利率有所回落但降幅有限，至收盘，现券收益率多数走高。全天看，10 年国开活跃券220220 收平于3.088%，5 年国开活跃券230203 上行1bp 至2.9175%，1 年国开活跃券220216 上行6bp 至2.43%；10 年国债活跃券220025 收平于2.918%，5 年国债活跃券230002 收平于2.73%，1 年国债活跃券220023 上行3bp 至2.21%。

【招投标建议】

目前1Y、5Y 附息国债分别成交于2.23%、2.73%，我们预计2 月22 日1Y、5Y 附息国债分别成交在2.16%-2.21%、2.67%-2.72%，边际利率分别在2.21%-2.26%、2.70%-2.75%。

目前6M 贴现农发债估值为2.36%，我们预计2 月22 日6M 贴现农发债成交在2.18%-2.23%。

目前1Y、10Y 附息农发债分别成交于2.45%、3.13%，我们预计2 月22 日1Y、10Y 附息农发债分别成交在2.29%-2.34%、3.09%-3.14%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词银行资本管理一级市场回购利率

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