【资料图】
地产政策需求侧政策逐步松动。相比22Q4 政策主要发力于保交付,23Q1更多针对需求端松绑。如1 月5 日央行、银保监会发布通知,新房价格环比和同比连续3 个月均下降的城市,可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。根据贝壳研究院监测,2 月份共有38 个城市符合首套利率动态调整,其中17 个城市首套房贷利率回调至4%以内,2023 年2 月百城首套主流利率平均为4.04%,环比下降6 bp,经过4 个月基本平稳后的再次明显下行,绝对水平再创2019 年以来新低,如郑州首套房利率于1 月底降至3.8%;考虑后续两会召开在即,能否持续推出稳地产政策值得期待。
二手房和新房销售正在恢复,关注家居“315”兑现。二手房方面,根据贝壳研究院,2 月上半月50 城二手房日均成交量较1 月上半月增长超70%,1 月50 城二手房价指数在连续17 个月下跌后首次止跌;新房方面,伴随限购政策放松叠加2022 年疫情受限下的刚性需求正逐步兑现,各地销售均存在一定回暖迹象,后续若改善性住房接力,在有效库存消化叠加新供给(过去两年各地拿地处于低位)不多的背景下,我们预计下半年住房供应问题或逐步显现,看好地产景气度触底回升,亦将有助于改善此前大家担心的保交楼问题。对于家居行业而言,短期受到疫后前期受影响未转化订单在23Q1 集中兑现,预计“315”(备注:家居行业的全年大促季)需求或明显好于去年同期,中期看好地产销售趋良叠加头部化趋势加速,上市家居企业持续兑现业绩潜力。
PE 和EPS 均有超预期可能,家居板块继续建议超配。家居估值锚定地产政策,在地产和经济强相关背景下,我们预计地产不稳,政策不止;尤其两会召开在即,对比其他行业,家居链所处政策环境边际变化更大;同时家居22 年因疫情影响而未转化的订单在23 年兑现,叠加新房和二手房销售回暖,我们预计“315”大促数据存在超预期可能。继续建议超配家居板块。
投资建议:从中长期看,家居龙头兼具品牌属性和高整合空间的特点,在大家居和整装趋势下,头部企业加速整合的逻辑正被持续验证。关注欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/喜临门/箭牌家居/慕思股份等头部家居企业投资机会。
风险提示:政策不确定性;地产数据恢复不及预期。
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