环球快讯:康冠科技(001308)：股权激励彰显中长期发展信心

(相关资料图)

公司近况

公司公布2023 年股票期权激励计划：1）本次计划拟授予股票期权1939.7万份，约占总股本3.71%；2）激励对象不超过1214 人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员等；3）行权价格为29.65 元/份（较2023/2/23 收盘价折价20%）。

评论

股权激励覆盖范围广，彰显公司发展信心：1）本次激励董事及高管占比低，仅为2.44%；核心管理人员、技术人员等中层骨干及其他员工占比97%以上，覆盖范围广，我们认为对于激励内部人才、提升增长动能有重要的作用。2）考核年度目标值为2023-2025 年，营业收入相对2022 年增速分别为15%、30%、50%；触发值为 2023-2025 年，营业收入相对2022年增速分别为12%、24%、40%。3）若达到目标值，行权比例100%；若在触发值及目标值之间，按收入增速相对于目标值增速的比例进行行权；若低于触发值，行权比例0%。4）考虑在当前国内外黑电市场需求仍相对偏弱的行业环境下，公司的激励目标可观，彰显了对未来发展的信心。

海外客户优质，中长期有望稳健增长：1）公司海外交互平板业务多为ODM代工，客户资源优质，与全球TOP10 品牌方的合作覆盖率高。2）海外交互平板的渗透率低，DISCIEN数据显示，2021 年全球教育IFPD出货量225 万台，其中中国出货量120 万台，海外出货量105 万台，规模尚有限。3）公司凭借高效的生产供应链、较强的产品研发能力和多年的核心技术积累，海外教育IFPD代工业务持续扩大。我们认为2020 年后欧美政府开始陆续重视对教育信息化的推动，未来有望持续带动海外交互平板整体渗透率提升，公司代工业务可持续稳健增长。

新类显示业务快速发展，积极拓展新增长点：1）公司创新类显示业务包括健身镜、美妆镜、随心屏等。久谦数据，2022 年健身镜线上（天猫+京东）销售额同比+69%，销售量同比+77%，公司为龙头企业Fiture、小度代工，具有先发优势。2）创新类显示业务毛利率高于传统的彩电、智能交互平板代工业务，我们预计2022 年该业务收入占比可提升至5%左右，未来有望成为公司快速增长拉动力。

盈利预测与估值

我们维持2022/ 2023/2024 年盈利预测15.46 亿元/18.26 亿元/21.14 亿元不变。当前股价对应2023/2024 年10.6 倍/9.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级和46.00 元目标价，对应2023/2024 年13.3 倍/11.5 倍市盈率，较当前股价上行空间25%。

风险

液晶面板价格波动风险；市场竞争风险；行业需求波动风险。

关键词 盈利预测 股票期权 行权比例