高频数据追踪：节后返岗基本结束产需恢复仍符合季节性规律

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本周高频数据仍然延续节后的修复态势。节后返岗已基本完成，一线城市拥堵程度超过往年，但非一线城市地铁人流更大。春节错位扰动结束后，乘用车销量同比大幅转弱，而票房收入也与往年同期接近。地产销售继续改善，尤其是二手房成交规模已接近21 年同期，但这可能受到疫后需求集中释放的影响，后续持续性仍需观察。生产活动延续季节性回升，但与农历同期均值水平接近，修复斜率也大致符合季节性规律。外需仍然偏弱，中国出口集装箱运价继续下行，但在前期大幅回落后，本周BDI 指数明显反弹，回到1 月中旬的水平。大宗商品价格整体延续震荡，但随着下游生产逐步恢复，内盘商品价格好于外盘。本周主要农产品价格整体有所回升，但主粮走势普遍偏弱。整体来看，当前国内经济活动的恢复程度仍然与季节性规律大致相符，复苏预期尚难证实或证伪，对于基本面活动的判断需要等待未来几周经济活动环比达到季节性高点时才更加明朗。

本周节后返岗的过程已经基本完成。一线城市的拥堵状态已经明显高于疫情前的水平，非一线城市则大致与疫情前同期水平相当。但从地铁客运量上看，一线城市客运量大致与疫情前的2019 年相当，非一线城市已经明显超过了疫情前的水平。

前两周春节错位下的基数效应对于汽车消费同比的贡献减弱，2 月第三周乘用车零售和批发环比均有所下滑，同比增速则大幅下降14%和19%。春节假期结束后，居民观影需求逐步回落，4WMA 院线票房收入同比增速由上周的29.9%下降至8.2%，与19 年、21 年同期均值基本持平。

地产销售继续改善，尤其是二手房成交规模已接近21 年同期，但这可能受到疫后需求集中释放的影响，后续持续性仍需观察。

生产活动延续季节性回升，但与农历同期均值水平接近，修复斜率也大致符合季节性规律。电煤日耗创下近年来农历新高，但这也受到农历同比气温偏低的影响，螺纹钢表需、水泥发运与往年同期大致相当，石油沥青、江浙织机开工率偏弱，半钢胎偏强。

大宗商品价格整体延续震荡，但随着下游生产逐步恢复，内盘商品价格好于外盘。油价再度回落，化工品价格多数小幅回升，但烧碱、MDI 价格显著回落。国内复苏预期尚难证伪，但美元指数反弹对有色价格带来压制，铜、铝、锌等主要商品价格均先涨后跌，全周价格小幅回升；下游需求逐步释放，安全事故影响供给预期，动力煤价格大幅走高；随着下游复工的持续，螺纹钢价格本周重回涨势，铁矿石由于供给受限，价格涨幅更大，玻璃和水泥价格也略有上涨。主要农产品价格整体有所回升，年内首次猪肉收储落地，猪价止跌回升，蔬果价格也有所上行，但禽蛋价格小幅回落；主粮走势普遍偏弱，豆粕、玉米、小麦价格均小幅回落，而豆油有所上涨。

风险因素：经济恢复超预期、财政政策超预期。

关键词 一线城市 高频数据 小幅回落