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石头科技(688169):业绩符合预期 外销边际改善-环球快报

2023-03-01 08:22:06 来源:国泰君安证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

本报告导读:

公司业绩符合预期,扣非利润实现双位数增长,外销存在边际改善趋势,内销新品有望持续放量,增持。

投资要点:

目标价432元,“增持”评级。考虑到公司费用提升导致利润下滑,且预计费用投放将会持续,我们下调22-24 年盈利预测,预计22-24年EPS 为12.73/15.44/19.67 元(原值为14.61/18.87/23.90 元,下调幅度-13%/-18%/-18%),增速为-15%/+21%/+27%。参考同行业可比公司,考虑到市场对于2023 年扫地机量增更为乐观,给予公司23 年28xPE,上调目标价至432 元,维持“增持”评级。

业绩简述:2022 年公司实现收入66.3 亿元,同比+13.6%;归母净利润11.9 亿元,同比-14.9%;扣非归母净利润12.0 亿元,同比+0.8%。

其中,22Q4 实现收入22.4 亿元,同比+11.3%;归母净利润3.4 亿元,同比-12.5%;扣非归母净利润3.4 亿元,同比+15.2%。扣非增速超过利润增速,实现双位数增长,主要因为21Q4 理财收益增厚了净利润。

营收及业绩表现符合预期:1)内销预计增速10%~20%:根据奥维云网数据,公司线上扫地机22Q4 销量/销额分别同比-1%/+12%;2)外销边际改善:预计外销整体同比约+10%,其中欧洲降幅相较于Q3 环比收窄;从公司美亚黑五高增来看,预计公司北美Q4 高双位数增长;预计亚太地区维持Q3 小幅增长的态势;3)利润率:公司扣非利润率呈同比持平趋势,预计毛利率及费用率均有增长。

海外高端产品热销,国内新品有望放量:公司美亚销售持续高增,内销新品增配降价趋势确定,期待后续产品持续放量。

风险提示:海外需求恢复存在不确定性、汇率波动的影响。

关键词 汇率波动 亚太地区 有望持续

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