首页 > 资讯 >

世界实时:苏州银行(002966):小而美的姑苏城商行:零售下沉息差企稳 不良出清扩表提速

2023-03-01 19:31:47 来源:东吴证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

区位突出,管理赋能。苏州银行于2010 年由东吴农商行改制升级成为城商行,也是苏州本土唯一一家城商行。2022 年苏州市GDP 达到22,718亿元,同比增长5.5%,位居江苏省内地级市第一,全国地级市第六。

2023 年公司将迎来新一届董事会,公司持续向“苏州市区主流银行、苏南苏中特色银行、苏北质量最佳银行”的战略目标奋力迈进。苏州市金融业十四五规划方案鲜明提出金融业实力亟待进一步提升,提出金融业增加值比重和规模比肩深圳、广州、南京、杭州和成都等地,苏州市政府对于本土唯一城商行的重视力度跃然纸上。

业务经营:以民唯美,深耕区域沃土。苏州银行根据当地制造业民营企业众多的特点,长期坚持“以小为美,以民唯美”的发展理念,苏州重点发展电子信息、装备制造、先进材料、生物医药四大优势产业,政策配套支持力度大,已孕育了细分领域的龙头企业,公司贷款规模较城商行尚小,但上升空间较大,贷款余额增速领先同业,2022 末贷款余额达2506 亿元,同比增长17.5%。得益于疫后复苏叠加公司进入新三年规划期过度年,制造业贷款投放增速仍可观。我们预计2023 至2025 年贷款同比增速为15.0%、14.0%和13.0%。公司积极拓展零售消费布局,叠加公司深化财富管理转型,负债成本有望进一步下沉,提振净息差水平。我们预计2023 至2025 年净息差为1.90%、1.92%和1.93%,在逐年企稳基础上,逐步拉平与长三角区域城商行息差水平。

资产质量:不良出清,扩表加速。苏州银行资产质量处于行业上游,3Q22 末不良率仅0.88%,同期拨备覆盖率已达533%。公司历经三大调整及优化阶段:2011-2015 不良率提升周期、2015-2018 消化不良周期和2019 年后全面改善周期。我们认为苏州银行资产质量已迈入全面改善周期,随着疫后放开不断深化,苏州传统优势产业制造业将迎来复苏拐点,苏州当地商品房交易动能恢复,资产质量趋势有望延续。

盈利预测与投资评级:小而美的姑苏城商行:零售下沉息差企稳,不良出清扩表提速。公司资产质量优,区域贷款需求旺。我们预计2023 至2025 年公司营收同比增速分别为10.9%、11.0%和10.4%,归母净利润增速分别为21.2%、14.3%和13.4%,对应ROE 分别为12.9%、13.5%和14.0%。公司资产质量持续改善,自2022 年以来营收和净利润增速有望连续保持两位数增长,ROE 持续提升回暖,我们给予1 倍PB 目标水平,目标价10.54 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:1)宏观经济形势下行;2)苏州市内同业竞争格局恶化;3)中收增速扩张不及预期。

关键词 苏州银行 资产质量 同比增长

最近更新