2023年2月宏观经济月报：疫后重启初现

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美国1月经济出现阶段性反弹,超额储蓄和金融条件转松支撑需求回暖。服务业PMI大幅反弹至55.2(前值49.2);零售环比增速3.0%(预期2.0%),核心零售环比增速2.6%(预期0.2%),均创下近两年新高;密歇根大学消费者信心指数反弹至65以上

美国1月新增非农就业大超市场预期。1月新增非农就业51.7万,市场预期18.3万。失业率3.4%创1970s 以来新低。薪资环比增速保持0.3%,未见上行

美国CPI通胀下行放缓,广度走阔。1月美国CPI同比6.4%(预期6.2%),较前值回落0.1pct;核心CPI通胀5.6%(预期5.5%),较前值回落0.1pct。除二手车、房租、医疗外的核心通胀分项环比动能多数反弹

美联储2月加息25bp,CME期货显示政策利率下限高点达到5.25%以上的概率已近80%,经济反弹为通胀提供了韧性支撑,美联储追上通胀曲线的时点延后至二季度。预计美国经济将于年中陷入“浅衰退”,美联储2023年年内降息的概率不高

1月内需修复提振CPI通胀,能源价格拖累与高基数效应共同拖累PPI通胀。1月CPI同比增长2.1%,小幅低于市场预期,主因在猪价下跌速度超出市场预期;核心CPI同比增长1.0%,环比增速0.4%,处于季节性上沿位置,指向内需修复已实质性启动;PPI同比增长-0.8%(市场预期-0.3%),较前值下行0.1pct

前瞻地看,上半年PPI通胀仍将在基数效应压制下处于收缩区间,但CPI通胀则在需求回暖支撑下温和扩张,预计CPI-PPI通胀剪刀差或仍将走阔,下游利润有望改善

1月新增人民币贷款4.93万亿(预期4.08万亿),较去年同期多增7,308亿。政策支持力度加大叠加企业预期改善,企业中长期贷款和短贷均创历史新高;居民贷款仍表现不佳,居民加杠杆购房意愿仍然较弱;1月新增社融5.98万亿,高于市场预期(5.68万亿),存量同比增速回落0.2pct至9.4%。表内信贷是社融的支撑项,未贴现票据、企业债券、政府债券和外币贷款均对社融构成拖累

关键词 同比增长 创历史新高 利率下限