可转债：转债发行节奏环比加快 近期新发转债汇总 环球今亮点

核心观点

近期新债发行节奏环比加快，新债上市估值有所下降。2 月份转债发行节奏环比1 月明显加快，预计3月转债市场发行数量将进一步增长；投资者网上申购积极性增加；2 月上市新债首日收盘价对应的估值环比1 月下降较为明显。近期发行转债：精测转2、测绘转债、中旗转债、花园转债、立高转债、新港转债。

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信息或事件：

精测转2、测绘转债、中旗转债、花园转债、立高转债、新港转债将于3.2 日至3.8 日期间发行。

简评：

近期新债发行节奏环比加快，新债上市估值有所下降2 月份共计有4 只转债发行，发行规模123 亿元，转债发行节奏环比1 月份明显加快。截至3.2 日，已共计5 只转债计划近期发行，预计3 月份转债市场发行数量将进一步增长。

新券认购金额方面，3 月2 日发行的精测转2、测绘转债平均有10.3 万亿有效申购金额，较1 月份的9.7 万亿有所增长，投资者网上申购积极性增加。

新债上市估值方面，2 月份上市新债有冠盛转债、三房转债、睿创转债、声讯转债，上市首日收盘价对应的隐含波动率为40%，环比1 月份下降较为明显。

近期发行转债一览：精测转2、测绘转债、中旗转债、花园转债、新港转债精测转2：公司主要从事显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售。22 年业绩预告归母净利润同比增长38%-42%至2.65-2.85 亿元，扣非归母净利润同比-9.7%-7.5%至1.05-1.25 亿元。

测绘转债：公司主要从事测绘地理信息服务业务，具体细分为工程测勘技术服务、测绘服务、地理信息系统集成与服务三类，22H1 三者营收占比分别约为60%、10%、25%。22 年公司业绩预告归母净利润同比下降8.4%-15.8%至0.69-0.75 亿元；扣非归母净利润同比下降5.5%-13.9%至0.62-0.68 亿元。

中旗转债：公司主要产品是人造石英石板材和人造石英石台面，广泛应用于厨卫、酒店、商场等室内装饰领域。公司现积极布局上游硅晶新材料赛道，力争实现人造石英石和硅晶新材料双轮驱动战略目标。（下游主要应用于人造石英板、光伏玻璃、工业硅、液晶显示玻璃、覆铜板、电工绝缘板等领域）22Q1-3 公司营收同比下降3.4%至5.0 亿元，归母净利润同比下降35.7%至0.67 亿元。

花园转债：公司业务主要分为两大板块：维生素D3 板块、医药制造板块。医药制造板块主要产品包括主要产品有缬沙坦氨氯地平片（I）、多索茶碱注射液、左氧氟沙星片、硫辛酸注射液以及草酸艾司西酞普兰片等。

2022Q1-3 公司营收同比增长40.4%至10.8 亿元，归母净利润同比下降4.9%至3.5 亿元。

新港转债：公司从事热电联产业务，主要产品是热力和电力。其中热力产品主要面向工业用户供应所生产的蒸汽，供下游造纸、印染、医药、化工、食品等工业企业生产过程中加热、烘干、定型等工艺使用；电力产品出售给国家电网公司供应终端电力用户。22 年业绩预告归母净利润1.05 亿元至1.25 亿元，同比变化-7.64%到9.95%。

风险分析

权益市场高波动，应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强，一旦正股走弱，股价预期也随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时，正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回，需重点规避相关风险。

万得全A 的盈利修复仍存不确定性，业绩压力下部分正股可能有所回调，应注意发行人业绩不及预期的风险。从中周期维度来看，权益市场更多是赚EPS 的钱，虽然流动性宽松阶段性拔估值，但是如果盈利增速没有跟上，后续也会随着抱团瓦解而均值回归。

中美经济周期错位，海外加息使人民币对美元汇率承压，应注意极端情况下国内货币政策转向的风险。目前国内流动性相对宽松，宽信用见效前宽货币在短期内预计将会维持，未来若美国通胀持续处于高位，市场对美联储紧缩力度的预期大幅提高，而国内经济筑底完成、复苏加快，国内货币政策或边际收紧，压制转债估值。

关键词 同比下降 公司主要 主要产品