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【天天新视野】利率债招标分析：国开债23年第5、13期增发 21年第20期增发

2023-03-09 08:31:37 来源：中国国际金融股份有限公司

(资料图片仅供参考)

【利率债一级市场】

截至3 月8 日，本周利率债已公告发行总计4564.9 亿元，其中一般利率债3035.0 亿元，地方债1529.9 亿元。

总计到期4780.4 亿元：记账式国债2781.7 亿元，储蓄式国债150.0 亿元，地方债109.5 亿元，农发债806.5亿元，口行债932.7 亿元。

【资金面及市场】

资金面：央行连日逆回购净回笼，隔夜利率抬升近20bp，但绝对位置仍较合理，银行金资金整体供需平衡。今日央行进行40 亿元7 天逆回购操作，当日1070 亿元逆回购到期，净回笼为1030 亿元。全天看，DR001 上行20bp 至1.62%，DR007 上行4bp 至1.92%。

一级方面，周三三期国债和农发行三期债招标结果整体尚可，其中6M 贴现农发债中标利率高于我们预期，其余各期限中标利率均符合或低于我们预期，倍数分化。二级方面，经过两日上涨，周三债市有所回调，或受资金利率抬升影响，现券收益率大多抬升。全天看，10 年国开活跃券220220 上行1bp 至3.0725%，5 年国开活跃券230203 上行1bp 至2.8935%，1 年国开活跃券190203 上行1bp 至2.5%，10 年国债活跃券220025 上行1bp 至2.8925%，5 年国债活跃券230002 上行1bp 至2.6975%，1 年国债活跃券230001 下行2bp 报2.23%。

【招投标建议】

目前3Y、10Y、20Y 国开债分别成交在2.88%、3.05%、3.36%，我们预计3 月9 日3Y、10Y、20Y 附息国开债分别成交在2.79%-2.84%、2.98%-3.03%、3.31%-3.36%。

【风险】

利率超预期波动。

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