煤炭钢铁行业周报：非电需求回升 煤价环比上涨；需求预期回暖 钢价环比上涨

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本期投资提示：

动力煤方面，港口动力煤现货价环比上涨，最终收报1133 元/吨，环比上涨35 元/吨。供给端，产地生产有所恢复，煤炭调入量较上周环比增加，高于去年且高于前年同期水平。需求端，部分港口因天气原因导致封航，因此本周港口地区调出量环比减少。下游部分电厂陆续进入春季检修，长协发运基本维持稳定；而建材等非电需求改善，广州港库存由上周末的226 万吨下降至本周末的206.5 万吨。需求回升预期下，港口锚地船舶增加，预计动力煤价格将高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，主要产地逐步复产，生产恢复平稳。国际焦煤价格攀升，预计后续焦煤进口量将下降；需求端，下游钢焦企业开工率回升、本周日均贴水产量环比增长，而下游焦煤库存偏低，存在补库需求。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求边际改善，预计焦煤需求仍有支撑，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期将维持高位。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

截至本周五 HRB400 20mm 螺纹钢（上海）现货价4340 元/吨，环比上周五上涨30 元/吨。供给端，钢企开工率有所上升，本周全国钢材产量环比增加0.52%，同比增加约1.79%。需求端，下游建筑行业项目陆续开工，本周日均建材成交量约18.06 万吨，环比上周增加1.79%，仍处于较高水平，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比增长5.38%，同比增加约1.79%。库存端，本周钢材库存水平环比减少3.60%至2236 万吨。

预计碳中和下未来全年产量将维持同比不增目标，钢铁供给端增幅有限；而需求端，基建需求有望持续提升、地产融资改善等政策下地产需求有望边际改善，故综合预计后续钢价偏强运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

需求环比增加，供给环比下降，本周铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB 粉矿价格环比上周上涨0.45%至941 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2075万吨，环比减少2.16%，同比增加3.09%。需求端，本周日均铁水产量约236 万吨，环比增加0.90%。库存端，本周港口库存环比减少1.65%至1.38 亿吨，较2022 年同期减少12.4%，较2021 年同期增长5.8%。碳中和背景下，预计后续粗钢产量承压，铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，故预计铁矿石价格承压震荡。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。

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