产业&城投&银行信用利差跟踪：利差继续普降 天津尤为明显

(相关资料图)

整体：上周产业债全部收窄，城投债表现分化，低等级普遍收窄。银行普通债、二级资本债整体利差收窄，银行永续债利差分化。

产业债：AAA 级、AA+级和AA 级信用利差上周整体有所收窄。AAA 级中，通信、汽车收窄最为明显，达-16.48bps、-14.81bps，主要为中兴通讯股份有限公司、北京汽车集团有限公司；轻工制造走阔最明显，为3.32bps，主要为山东发展投资控股集团有限公司。AA+级中，汽车收窄最为明显，达-34.99bps；有色金属走阔最明显，为12.68bps。AA 级中，建筑装饰收窄最为明显，达-22.17bps；电子走阔最为明显，为11.56bps。

煤炭行业，AAA 级、AA 级分别收窄3.37bps、13.82bps 至70.85BP、365.28BP，AA+级走阔2.12bps 至66.94BP。钢铁行业，AAA 级、AA+级分别收窄0.56bps、14.36bps 至82.56BP、243.15BP。房地产行业，AAA级、AA+级、AA 级分别收窄3.53bps、10.87bps、12.34bps 至64.96BP、171.09BP、132.8BP。

房企：重点房企信用利差走势，覆盖碧桂园、万科、保利发展、华润置地等133 家房企，重点房企信用利差较上周有所收窄。绿城房地产集团有限公司、安徽省高速地产集团有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司收窄最为明显，分别收窄54.17bps、28.98bps、28.58bps。

城投：各省份不同级别城投债信用利差上周整体有所收窄。AAA 级利差收窄最大的是天津、甘肃，达-53.07bps、-43.54bps；吉林走阔最为明显，达25.29bps。AA+级收窄最大的是云南、广西，达-34.57bps、-31.6bps；内蒙古走阔最明显，达32.97bps。AA 级中收窄最大的是重庆、四川，达-27.02bps、-24.98bps；江西走阔最为明显，达0.1bps。

银行：各省份不同级别银行普通债、银行二级资本债信用利差上周整体均有所收窄；各省份不同级别银行永续债信用利差上周整体分化。

点评：上周信用债利差低等级相较高等级表现更好，当前产业债AAA 级、AA+级、AA 级所处三年历史分位数分别是31.9%、19.8%、6%；城投债AAA 级、AA+级、AA 级所处三年历史分位数分别是43%、53.3%、38.1%。信用债融资处于低位，城投债安全度更高，可谨慎下沉。

银行债走势分化，当前银行二级资本债AAA 级、AA+级、AA 级所处的三年历史分位数分别是46.6%、70.2%、91.2%；银行永续债AAA 级、AA+级、AA 级所处的三年历史分位数分别是47.2%、72.2%、94.5%；配置价值仍较高，建议中长端增配二永债。

风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。

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