【速看料】商贸零售行业点评报告：2023年1-2月社零同比+3.5% 社会消费稳步恢复

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2023 年1-2 月社零同比+3.5%，社会消费稳步恢复国家统计局发布2023 年1-2 月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。

2023 年1-2 月我国社零总额为77067 亿元（同比+3.5%），增速超过Wind 一致预期（+2.9%）；其中，2 月社零总额环比1 月-0.02%。分地域看，1-2 月城镇消费品零售额66796 亿元（同比+3.4%），乡村消费品零售额10271 亿元（同比+4.5%）。

我们认为，疫情影响已经消退，社会消费正稳步恢复，投资建议关注黄金珠宝和医美板块。

必选消费品类保持稳健，可选类商品、接触性消费回暖明显价格因素方面，2023 年1 月、2 月CPI 分别同比+2.1%/+1.0%（其中食品类CPI分别+6.2%/+2.6%）。商品消费方面，1-2 月商品零售68638 亿元（同比+2.9%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒同比分别+9.0%/+5.2%/+6.1%，保持稳健； 可选消费方面， 化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别+3.8%/+5.9%/+5.4%，增速较2022 年12 月分别+23.1pct/+24.3pct/+17.9pct，其中金银珠宝在同期高基数下（2022 年1-2 月同比+19.5%）仍录得较好增长。此外，1-2 月餐饮收入8429 亿元（同比+9.2%），随着疫情对消费场景限制解除，叠加春节假期因素，外出聚餐活动增加，线下接触型消费明显回暖。

分渠道看，线上渠道稳定增长，多数线下业态稳中向好线上渠道方面，2023 年1-2 月全国网上零售额20544 亿元（同比+6.2%），其中实物商品网上零售额为17476 亿元（同比+5.3%），占社零比重为22.7%（较2022年1-2 月+0.7pct），线上渠道稳定增长；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+5.3%/+4.0%/+5.7%。线下渠道方面，2023 年1-2 月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+2.3%/+10.0%/+5.5%/+3.6%/-5.4%，除专卖店外，其余线下业态均稳中向好。

建议关注线下消费复苏背景下的高景气赛道优质公司我们认为，一方面线下生产生活秩序已逐渐步入正常化，另一方面2023 年政府工作报告也提出“着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置”，线下消费有望迎来结构性、阶段性复苏，黄金珠宝、医美等板块将受益。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）线下消费主线，关注黄金珠宝板块疫后客流恢复带动同店增长和加盟商信心恢复带动拓店提速的双重复苏，龙头品牌长期看市占率将持续提升，部分品牌先发布局培育钻石赛道带来额外增量，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金。（2）医美消费方面，关注医美产品龙头厂商和更具弹性的医美机构龙头，重点推荐朗姿股份、爱美客。（3）化妆品板块长期成长无虞、行业马太效应凸显，建议关注长期逻辑清晰的国货龙头品牌，重点推荐华熙生物、珀莱雅，受益标的巨子生物。

风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。

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