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深度宏观2月外汇市场分析报告：人民币汇率回调 “结汇潮”姗姗来迟

2023-03-16 12:25:15 来源：中银国际证券股份有限公司

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2 月份，人民币汇率出现回调，触发市场结汇需求，证券投资跨境资金流动指标经历了上月大幅净流入之后均有所修复。

2 月份，人民币汇率跟随美元回调，中间价累计贬值2.8%，显示2022 年11 月初以来“强预期、弱现实”下的人民币汇率反弹暂告一段落。受前期升值影响，汇率对出口企业财务状况影响持续。当月，CFETS 人民币汇率指数与上月持平，参考BIS 和SDR 货币篮子的汇率指数转跌。

2 月份，远期结汇需求大幅增加，带动银行结售汇总顺差从上月80 亿美元增至214 亿美元。境内外汇市场价跌量升，或反映人民币贬值触发市场结汇需求。当月，收汇结汇率环比升幅明显，显示春节过后“结汇潮”不期而至，“低买高卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。

2 月份，证券投资涉外收付款和结售汇差额双双逆转，资本外流情况较上年同期有所加剧，货物贸易继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。

当月，股票通项下资金延续上年11 月份以来的净流入态势，但净流入规模降至19 亿元。

2 月份，境内本外币利差倒挂程度基本与上月持平，银行代客远期购汇签约仅小幅增加，而远期结汇签约增幅较大，或反映了相关市场主体倾向于看多人民币汇率，增加远期结汇签约以防范人民币升值风险。

风险提示：海外金融风险超预期，主要央行货币紧缩超预期，国内经济复苏不如预期。

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