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世界观点:2023年1-2月经济数据点评:经济缓慢回暖 3月份加快上行

2023-03-17 10:13:26 来源:中国银河证券股份有限公司


(资料图)

经济继续回升,速度偏缓2023 年开年整体来说经济处于恢复阶段。由于1月份仍然受到新冠的影响,2 月份的返工并不及时,工业生产表现弱于预期,总体消费继续回升,固定资产投资超出预期。

3 月份继续经济继续上行,但1 季度GDP 增速弱于去年3 月份经济回升幅度超过1-2 月份,工业生产走高,消费更快速上行,投资平稳。1 季度各项指标中,消费增速超过2022 年,投资保持平稳,工业生产增速低于去年同期,出口增速负增长,预计1 季度GDP 增速略低于去年同期。

生产回升偏弱,水电燃气大幅下行1-2 月份制造业生产同比回升,受到基数的压制回升偏弱,同时环比弱势显示生产本身较弱。生产大类中,制造业回升,水电燃气大幅走低,拉低生产。

工业生产的修复来看上游行业的生产恢复较好,中游的专用设备(3.9%)、化学原料和制品(7.8%)、黑色(5.9%)有色(6.7%)金属压延上行,下游汽车、医药、塑料制品和纺织业生产回落。出口产业链的计算机电子(-2.6%)和电气机械(13.9%)的生产分化。

2023 年生产会逐步恢复低基数与经济的逐步回升会推动生产恢复正常。但压力仍然存在,出口需要持续观察,汽车再次受到政策支持,但持续性可能有限,房地产刚刚走出底部。全年生产预计在5.5%以上运行。

整体消费稳步恢复,汽车、手机消费偏弱社会经济活动逐步恢复,餐饮消费较为稳健。大的疫情结束后,居民消费偏向保守,商品消费同时受到收入减少、预期不稳的影响恢复稍弱。从行业来看,居民生活消费平稳,石油制品、服装、珠宝消费恢复,汽车、手机跌幅加大。

消费向上不变3 月份的汽车降价会带来汽车消费的前置,支持3 月份的零售消费增速。预计3 月份的全社会零售消费增速恢复至5%以上。由于2022年低基数的因素,全年消费增速会在8%以上。

制造业和基建受政策支持与2022 年类似,1-2 月出口行业投资增速较快,汽车行业投资增速上行。基础设施投资超过市场预期。1-2 月政府债券融资1.22 亿元,创出历史新高,推动基建高位。1-2 月铁路建设快速上行,2023 年基建投资预计稳定在8%以上。

房地产底部回升房地产投资下滑速度减缓,商品房新开工、商品房竣工、商品房销售均有好转。房地产行业的支持政策延续。虽然房地产行业仍然处于出清过程,房地产行业自身扭转需要时间,但房地行业可能底部已过。

2023 年预计房地产开发面积超过12 亿平方米,房地产投资实现正增长。

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