首页 > 资讯 >

家用电器业行业2023年一季报业绩前瞻:内需呈现弱复苏 部分企业一季报有望超预期

2023-03-29 15:14:15 来源:国泰君安证券股份有限公司


【资料图】

本报告导读:

2023Q1,部分品类销量降幅有所收窄,推荐一季报表现较好且估值较低的公司,增持。

摘要:

Q1家电板块整体内需呈弱复苏,海外持续去库存导致出口疲软。地产竣工及二手房数据整体表现相对较弱,使得2023Q1 多数家电品类终端表现呈现弱复苏态势。同时出口仍受海外去库存等因素影响,整体表现疲软。

白电板块,空调出货端迎来改善,整体出口压力仍在。零售端,1-2 月空冰洗线上销量同比+23.8%/-2.0%/-9.3%;线下同比+0.2%/-9.3%/-16.8%(奥维数据)。考虑到疫情对发货端的影响,我们将12 月至2 月家空内销出货结合起来看(产业在线数据),累计同比仍+10.5%,结合3 月排产数据预计23Q1 空调内销出货同比+17%(参考Q4 同比-5%),说明内销出货确实迎来改善;出口方面,Q1 渠道库存带给出口企业的压力仍在,但排产预期降幅有所收窄,说明出口企业对未来判断更乐观。预计板块Q1 营收增速有望回升,增速区间+0%至5%,业绩端,各企业盈利能力依旧分化,且22Q1 整体基数较高,预计+5 至10%。

小家电板块,需求景气度较弱,小熊和飞科品牌逆势提升。多数小家电品类具备可选的属性,在消费需求疲软的大环境下,销量承压。根据魔镜及奥维数据,1-2 月厨小电/扫地机销量同比-7%/-23%,维持下滑态势,但洗地机行业仍处于量增的高景气阶段,1-2 月销量同比+48%。各公司表现分化,内销占比较大且具备战略升级优化的小熊和飞科逆势提升,1-2月小熊厨小电淘系销量和销额同比分别+4%和+24%,飞科剃须刀京东销量和销额分别+18%和24%,基于二者显著优于行业的数据表现,同时考虑其内部经营优化所带来的正向贡献,预计一季报表现有望超预期。此外,根据奥维数据,厨电板块,2022Q4 及2023Q1 烟灶消线上线下销量销额同比下滑,龙头表现较好。预计板块收入持平微降,潜在计提及新品规模较小使业绩增速小于收入。显示照明板块,彩电出口恢复较为明显。75 英寸大屏彩电份额增长明显,面板价格企稳,有望带动黑电企业利润率持续改善。

投资建议:家电行业短期内受地产端数据影响较大,上游地产政策持续放松带来的效果仍需时日传导,家电终端销售未见显著复苏态势,但考虑到消费需求疲软的大环境下,中产消费降级与注重性价比的趋势凸显,能在平衡好自身的产品升级,与市场需求结构性下降的个股表现有望超预期,同时考虑到部分品类边际数据呈现改善迹象,且海外去库存时长已持续较久,我们预计下半年有望逐步好转,可以对于二季度末三季度的复苏谨慎乐观。推荐海信视像(13.4X)、飞科电器(31.9X)、小熊电器(27.9X)、格力电器(8.0X)、海信家电(19.1X)、石头科技(29.1X)、海尔智家(14.5X)、新宝股份(15.0X)、美的集团(12.1X)、科沃斯(26.9X)。

风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险。

关键词

最近更新