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金山办公(688111):量化测算AI给金山办公带来的成长空间|全球今热点

2023-03-29 15:34:47 来源:华安证券股份有限公司

百度文心千帆发布,AI结合办公软件实现ppt生成百度千帆3 月27 日发布。现场演示中,文心千帆可实现三分钟完成ppt、数字人直播带货、订机票和酒店等操作。

收费方面,推理服务调用以0.012 元/1000 token,按照调用输出总字数付费。

文心千帆结合金山办公WPS,类比微软Copilot 产品此前微软发布Copilot 产品,实现一站式生成word、ppt、excel 等功能,甚至嵌入Teams 等协同办公产品,成为办公软件用户智能助手。此次文心千帆发布会演示相关功能,类比微软Copilot 产品,实现智能化办公。


(资料图片)

文心千帆定价出炉,量化分析未来落地后对金山办公的影响,有望增厚公司业绩

根据百度定价,推理服务调用以0.012 元/1000 token,按照调用输出总字数付费。

由此我们计算对金山办公可能带来的业绩正面影响。

1)假设金山维持当前90%的毛利率。也即,金山办公自身软件内定价将会达到0.012 元/1000 token。(1000 token 对应约750 个英文单词)2)假设存在普通用户、文字重度用户、图片及文字重度用户。预计打包的AI 会员定价可能金额在100 元左右(也即ARPU 提升100 元)。

3)维持此前盈利预测的其他假设,如机构订阅、机构授权业务。

4)个人订阅业务方面,预计2025 年,受到AI 赋能,付费率有所提升;ARPU 值提升至200 元。

由此,2025 年仅考虑AI 对个人订阅的影响,就可能增加约50 亿左右的收入规模。(注:实际影响程度与规模,仍然需要参考公司未来AI 产品相关定价)

投资建议

考虑当前AI 相关服务仍然处于内测中,暂不修改当前业绩预期,维持此前盈利预测不变。预计公司2023 年-2025 年实现归母净利润16.7 亿元、22.5 亿元、30.2 亿元。对应当前市值的PE 分别为111 倍、82 倍及61 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1)信创推进不及预期;2)费用控制不利;3)行业竞争加剧;4)经济下行导致企业端软件支出收缩;5)AI 与办公软件的结合推进不及预期,商业模式无法落地风险。

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