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每日头条!2023年1-2月工业企业效益数据点评：受价格和利润率拖累工业企业效益降幅扩大

2023-03-29 20:33:51 来源：渤海证券股份有限公司

(资料图片)

事件：

2023 年3 月27 日，统计局公布了1-2 月工业企业效益数据，规模以上工业企业利润累计同比下降22.9%。

点评：

2023 年1-2 月，规模以上工业企业利润累计同比增速降幅进一步扩大18.9个百分点至-22.9%，不及我们此前预期。从分项数据来看，价格和利润率均形成拖累。在1-2 月工业增加值同比增速回升1.1 个百分点至2.4%的背景下，营收累计增速由正转负下降7.2 个百分点至-1.3%，主要受价格端拖累，1-2月PPI 累计同比回落0.4 个百分点至-1.1%。与此同时，累计利润率在成本降幅不及营收降幅背景下大幅下降1.49 个百分点至4.6%，下拉工业企业利润18.6 个百分点。此外，从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业的利润增速均呈现大幅下滑，其中外资和国有企业利润增速下滑幅度较大，均超过20 个百分点，分别降至-17.5%和-35.7%。

从行业收入结构来看，1-2 月上、中、下游工业企业累计收入增速相比2022年全年水平出现明显回落。其中上游收入增速下行至6.1%，前值是19.6%，依然保持正增长。中、下游工业企业1-2 月累计收入增速出现负增长，分别回落至-1.8%、-1.4%，较前值回落7.8%、7.7%。工业企业利润方面，回落更为明显，上游累计利润增速回落39.3%，虽然回落幅度较高，但依然保持正增长，1-2 月累计增速为6.8%。中、下游增速的回落幅度虽小于上游，但考虑到此前的增速水平较低，最终中、下游的累计增速仅为-41.8%和-23.3%。

整体来看，工业企业的需求端依然较弱，汽车制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业出现较大回落。而上游受益于电力、热力、燃气及水生产和供应业的景气，而依然保持利润上的正增长。

整体而言，疫后伴随经济修复，1-2 月工业企业效益数据并未出现改善，而是呈现降幅的进一步扩大，除了经济恢复基础尚不牢固外，价格端和利润率的拖累是主要原因。展望而言，伴随经济恢复基础的加固及二季度基数的回落，预计后续工业企业效益数据将呈现改善态势。

风险提示：海外衰退超预期，国内政策推进不及预期，疫情发展超预期。

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