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全球时讯:银行业深度报告:驭势稳进 韧性成长

2023-03-31 13:34:04 来源:东莞证券股份有限公司


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投资要点:

上市银行业绩预喜。截至3月27日,已有23家上市银行披露业绩快报。

(1)净利润增速维持较高水平。23家上市银行2022年共实现1.59万亿元营业收入,同比增长3.28%。受益于成本收入比压降和拨备反哺,在营收增速普遍放缓的情况下,23家上市银行整体净利润仍能维持12.84%的较高增速。(2)扩表积极。23家上市银行2022年总资产同比增长9.09%,深耕经济发达地区中小银行贷款投放维持高景气。(3)资产质量稳中向好。19家银行2022年末的不良率同比下行,18家银行的拨备覆盖率同比改善。

经济复苏形势更明朗,信贷增长有支撑。2月制造业PMI指标全面回升、信贷延续开门红释放经济复苏形势更明朗的积极信号。稳增长、扩内需政策基调下,一方面,基建与制造业领域仍是推动经济整体好转的重要抓手,预计相应领域的贷款投放将维持高景气;另一方面,商务部把今年定位为“消费提振年”,对于银行业来说,消费场景的恢复与消费意愿的提升将有效提振消费类贷款投放,应把握消费类信贷触底回升的机遇。当前经济持续恢复,稳增长政策效果显现,市场信心和国内需求逐步回升,支撑净息差平稳运行的积极因素增多,行业净息差有望在今年二季度企稳。

政策呵护,地产修复。2022年房地产市场处于筑底阶段,拿地、开工、投资、销售全链条承压,政策层面持续发力呵护地产修复:供给端,“稳地产”政策继续加码,房企融资环境持续改善,房地产行业向良性循环的新模式演进,利好银行资产质量优化;需求端,购房成本持续下行,随着政策效果显现,居民购房意愿得到有效提振,房地产销售端回暖将带动按揭贷款需求复苏。

投资策略:压制板块估值的因素正在消融,今年银行估值修复延续,维持“超配”评级。银行股投资建议关注两条主线:一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行(002142.SZ)、江苏银行(600919.SH)、成都银行(601838.SH)、杭州银行(600926.SH)、常熟银行(601128.SH)。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行(600036.SH)和平安银行(000001.SZ)。

风险提示:经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险;房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险;市场利率下行导致银行资产端收益率下滑,净息差持续承压的风险。

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