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石化化工行业主题周报：关注配额政策制冷剂景气上行

2023-04-04 09:25:13 来源：东海证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

投资要点：

第三代制冷剂配额争夺结束，行业供需关系有望改善，价差修复，企业盈利能力有望改善。

第三代制冷剂配额政策公布在即，行业开工率下降，供需关系有望改善，产品价差初步修复，未来企业盈利能力有望回归正常。第二代制冷剂配额进一步下调，产品价格价差有望维持高位运行，企业盈利前景可观。R32和R134a产品价差由负转正，R125、R22产品价差仍保持相对高位，相关企业盈利能力有望提升，建议关注制冷剂产能排名靠前的行业龙头：巨化股份、三美股份、永和股份以及萤石资源丰富的金石资源。

行业基础数据跟踪：3月27日~3月31日，沪深300指数上升0.59%，申万石油石化指数上升3.47%，跑赢大盘2.88pct；申万基础化工指数下降0.37%，跑输大盘0.96pct；涨幅在全部申万一级行业中分别位列第2位、第18位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有炼油化工、氮肥、涤纶、氟化工和油品石化贸易等板块，表现较差的膜材料、其他橡胶制品、涂料油墨、复合肥和民爆制品等板块。

能源跟踪：上周WTI原油连续修复反弹，于上周五收于75.67美元/桶，周平均价涨幅6.21%；截至2023年3月24日当周，美国原油产量为1220万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率90.3%；美国海湾油气租赁拍卖景气度提升；华锦阿美项目将于第二季度开始建设；随着国有及私营炼厂进入检修，国内原油加工量或将较3月份进一步下降。

价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为WTI原油：6.21%，布伦特原油：4.62%，PTA（华东）：4.15%，丁酮（华东）：3.49%，无水氢氟酸：2.89%。上周价格跌幅居前的品种分别为BDO：-10.69%，NYMEX天然气：-7.92%，THF（华东）：-7.90%，二氯甲烷（江苏）：-5.48%，有机硅DMC（华东）：-5.29%。

风险提示：地缘政治不稳定，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；原料价格波动带来的成本上升风险；国内需求不及预期，影响到相应企业的利润。

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