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当前讯息：鼎阳科技(688112)：业绩超市场预期 高端产品拉动业绩增长

2023-04-07 14:15:50 来源：西部证券股份有限公司


(资料图)

事件：公司发布23Q1 业绩预告，Q1 实现营业收入0.97-1.16 亿元，同比+42.83%-70.81%；实现归母净利润0.31-0.37 亿元，同比+54.64%-85.56%；实现扣非归母净利润0.30-0.36 亿元，同比+61.59%-93.90%。

业绩超市场预期。按照业绩预告中值计算，23Q1 实现营业收入1.07 亿元，同比+56.82%；实现归母净利润0.34 亿元，同比+70.10%；实现扣非归母净利润0.33 亿元，同比+77.74%。公司业绩同比大幅增长，业绩超预期。

四大主力产品均进入高端领域，高端产品放量拉动业绩增长。公司是国内极少数具有行业四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业。22 年公司先后发布26.5GHz 矢量网络分析仪和4GHz 数字示波器产品，自此，公司四大主力产品（示波器、频谱分析仪、射频微波信号发生器、网络分析仪）均进入高端领域（以国际标准划分），这一独特优势使得公司具备更强的整体配套供应能力，23Q1 高端产品快速放量，拉动业绩增长。

境内市场快速增长，国产替代加速。根据Frost & Sullivan 数据，2020 年固纬电子、普源精电、鼎阳科技国内市占率分别为1.8%、1.6%、1.0%，国产化率较低，替代空间巨大。根据公司22Q3 季报数据，22 年1-9 月，公司境内市场营收同比+79.93%，其中22Q3 境内市场营收同比+124.55%，境内市场快速增长，国产替代加速，进而带动公司营业收入和净利润的整体增长。

看好公司射频微波类产品成长性，有望拉动公司业绩快速增长。1）市场空间广阔：根据Techavio 数据，2021 年全球频谱分析仪和矢量网络分析仪的市场规模分别为15.0 和8.3 亿美金，市场空间广阔；2）毛利率高：根据公司22Q3 季报数据，毛利率高出示波器13.91 个pct。23Q1 射频微波类产品实现了相对整体更快的增长，看好其成长性，有望拉动公司业绩快速增长。

盈利预测：预计23/24 年净利润分别为2.00/2.71 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：产品迭代升级进度不及预期；客户导入进度不及预期等。

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