【快播报】日常消费周思考：白酒春糖反馈行业平稳恢复 景气度向上;大众品消费延续复苏趋势

(资料图片)

行业近况

行情回顾：过去一周一级行业中，食品饮料跌幅为1.91%，跑输沪深300指数（1.79%）3.69 个百分点。本周涨幅榜前三分别为汤臣倍健（7.78%）、顺鑫农业（6.39%）、百润股份（3.06%）。

评论

白酒：春糖反馈行业平稳恢复，景气度依然向上，分歧与信心共存。本周春糖整体氛围较好，参与酒企、经销商较前两年明显增加。春糖整体符合市场预期，我们判断预期差主要集中于一些有分歧的个股。疫情压制解除后，行业景气向上，经销商对行业未来发展以及新品的信心明显提升。据渠道反馈，节后白酒消费整体平稳，仍在持续恢复，动销环比春节有所回落，但同比正增长明显，批价今年以来则以平稳为主。回顾3 月份，渠道库存环比2 月略有增加，在线性思维下，部分经销商反馈中性或略有保守，而锚定全年，酒厂反馈则更加乐观，我们认为在行业复苏前期，将持续演绎“去库存”逻辑，目前头部品牌的渠道库存已处于健康水平。展望二季度，酒厂在低基数下，业绩压力不大，我们预计厂家渠道政策也将以改善渠道盈利为主，我们建议关注酒厂的量价、费用等政策，以及经销商对相应政策的预期。

大众品：大众品消费复苏态势延续，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。我们预计，啤酒：

旺季开启，龙头3 月销量延续2 月高增势头，我们建议继续关注去年同期销量低基数下的现饮渠道修复进程，且随着淡季提价落地、成本压力回落迭加场景复苏催化，高端化有望改善行业利润表现。乳制品：伴随需求复苏，基本面有望逐步回暖。速冻食品：巴比食品2023 年开店目标积极，团餐有望受益B端复苏。调味品：2023 年调味品基本面或底部反转，零添加调味品销售表现亮眼。休闲零食：门店消费场景继续复苏，原材料情况有所分化。软饮料：关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。保健品：消费者保健意识提升带动保健产品需求上升，线下消费场景恢复亦带动药店等渠道动销回暖，我们预计行业整体景气度有望提升。

估值与建议

下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒；A股非酒：安井食品、立高食品、千味央厨、三全食品、千禾味业、盐津铺子、劲仔食品、伊利股份、天润乳业、桃李面包、仙乐健康；H股：颐海国际、华润啤酒、百威亚太、蒙牛乳业。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

关键词