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珀莱雅(603605)：大单品持续放量 疫情背景下逆势高增

2023-04-13 19:19:41 来源：安信证券股份有限公司


(资料图片)

珀莱雅发布2022 年度业绩快报：

疫情期间公司逆势实现高速增长。2022 年，公司实现营业收入63.85亿元/+37.82%，归母净利润8.17 亿元/+41.88%，归母扣非净利润7.89亿元/+38.80%。

其中，单四季度业绩表现亮眼。22Q4 营收24.23 亿元/+49.51%；归母净利润3.22 亿元/+52.05%，归母扣非净利润3.12 亿元/+47.15%。

主品牌珀莱雅“早C 晚A”大单品持续放量：

珀莱雅品牌四季度在“双11”期间表现亮眼，天猫成交额同比增长120%，位列天猫国货美妆TOP1，整体美妆TOP5；抖音成交额同比增长120%，位列抖音国货美妆TOP1。另外，大单品双抗精华累计销量超90 万，GMV 同比增长超150%，王牌套组“早C 晚A”累计销量超50 万，GMV 同比增长70%。2023Q1，公司推出新品云朵防晒，天猫月销量近万，有望成为下一个重磅单品。

逐步完善品牌矩阵，子品牌贡献第二增长曲线：

子品牌彩棠、Off&Relax、悦芙媞快速成长。专业彩妆品牌彩棠，“双11”期间天猫GMV 同比增长80%+，位列天猫彩妆品牌TOP10，国货彩妆品牌TOP2；抖音GMV 同比增长380%+，位列彩妆品牌榜TOP10。同时，美发品牌Off&Relax 位列“双11”天猫美发国际TOP3，年轻品牌悦芙媞“双11”期间天猫GMV 同比增长520%，清洁泥膜成为拳头产品。

投资建议：

买入-A 投资评级，6 个月目标价216.61 元。公司坚持多品牌、多品类、多渠道，持续深化大单品策略。我们预计公司2023 年-2024 年的收入增速分别为26.4%、24.4%，净利润的增速分别为25.3%、33.9%，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为216.61 元，相当于2023年60 倍的动态市盈率。

风险提示：经销商管理风险，渠道结构风险，新品牌孵化风险。

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