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东方雨虹(002271):民建业务高增长 涂料及新兴业务值得期待-每日热点

2023-04-14 08:25:16 来源:兴业证券股份有限公司


(资料图)

投资要点

公司发布年报:2022 年公司实现营业总收入312.14亿元,同比-2.26%;实现归母净利润21.20 亿元,同比-49.57%。其中Q4 实现营业收入78.35亿元,同比-15.31%;实现归母净利润4.65 亿元,同比-69.51%。

2022 年公司实现营业总收入312.14 亿元,同比-2.26%,主要系地产行情持续下行,房产防水市场需求走弱。分产品来看,公司的防水卷材、防水涂料、防水施工、其他收入、材料销售分别实现营业收入124.77 亿元、115.05 亿元、44.03 亿元、19.71 亿元、8.59 亿元,分别同比变动-20.36%、+17.15%、+9.30%、+41.21%、-16.06%。

2022 年公司实现综合毛利率25.77%,较去年-4.77pct,主要系2022 年沥青等大宗原材料价格大幅上涨所致。分产品来看,公司的防水卷材、防水涂料、防水施工毛利率分别为25.28%、30.03%、23.52%,分别同比变动-5.77pct、-4.10pct、-4.85pct。

2022 年公司实现净利率6.79%,较去年下降6.41pct;期间费用率为16.83%,同期比较+2.26pct。销售费用率为8.51%,同比上升1.57pct,销售费用同比+19.84%,主要系职工薪酬、广宣费和咨询费等增加所致;管理费用率为5.75%,同比上升0.60pct,管理费用同比+9.14%,主要系职工薪酬、咨询费等增加所致;研发费用率为1.78%,同比上升0.03pct,研发费用同比-0.54%;财务费用率为0.79%,同比上升0.06pct,财务费用同比+5.77%。

2022 年公司经营性现金流净额为6.54 亿元,同比-84.11%;每股经营性现金流净额为0.26 元,较去年减少1.37 元/股。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额6.54 亿元,同比-84.11%;投资活动产生的现金流量净额-47.29 亿元,同比+16.32%;筹资活动产生的现金流量净额-10.29亿元,同比-109.53%,主要原因系2021 年公司收到定向增发资金所致。

盈利预测及评级:我们调整公司2023-2025 年的预测归母净利润分别为40.76、50.99 元、62.22 亿元,4 月12 日收盘价对应的PE 分别为21.3倍、17.0 倍、13.9 倍,维持“增持”评级。

风险提示:房地产基建市场需求下行;地产行情继续下行;原材料价格大幅波动。

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