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华东医药(000963)2022年报点评：医药医美微生物多向布局糖尿病药物传统领域优势

2023-04-18 14:23:46 来源：西部证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

业绩摘要：公司2022 年实现营收377.15 亿元，同比+9.12%；归母净利润24.99亿，同比+8.58%；扣非归母净利润24.10 亿，同比+10.10%。2022 年公司盈利实现同比增速回正。

医药工业板块：2022 年中美华东销售收入（含CSO 业务）112.44 亿元，同比+10.88%，扣非净利20.93 亿元，同比+4.71%。

推进创新药及biosimilar 项目研发，目前5 款产品处于临床三期。利拉鲁肽biosimilar 已于2023 年3 月获批，减肥适应症有望年内获批，目前公司糖尿病领域已上市产品10 个，商业化人员7000 人。2023 年1 月引进科济药业BCMACAR-T 泽沃基奥仑赛注射液（22M10 NDA 受理），公司负责后续商业化推广。

医美板块：2022 年收入19.15 亿元，同比+5.08%（剔除华东宁波口径+91.11%），其中海外部分11.44 亿元；欣可丽美学收入6.26 亿。中效少女针22M8 月启动临床试验至23M3 已完成全部受试者入组；高端玻尿酸MaiLi 于22M9 完成首例入组；

研发与BD：完成收购HeidelbergPharma 公司，持股35%，成为第二大股东。

该公司拥有第三代ADC 技术：基因工程定点插入半胱氨酸巯基偶联，保证DAR均一化（DAR 值为2）；特有抗体-鹅膏蕈碱偶联物平台payload 为RNA 聚合酶抑制剂，可杀死非分裂期肿瘤细胞，临床前数据出色，进度最快产品BCMA-ADC已进入临床一期。目前公司已引进其2 款ADC 产品。

盈利预测与评级：预计公司2023-2025 年收入分别为411.35/458.22/495.30 亿元，同比增长9.1%/11.4%/8.1%。预计公司2023-2025 年净利润分别为28.08/33.27/39.75 亿元，同比增长12.4%/18.5%/19.5%。维持“增持”评级。

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