【速看料】解读公募定期报告(34)：被动基金2023年一季报：结构整体分化

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规模及竞争格局：整体规模环比回落，但股票ETF保持增长整体规模环比回落。一季度被动产品市场变化较为分化，截至3 月末被动产品整体规模约为2.43 万亿元，相较2022年四季度规模下降4.29%。结构上，权益市场在1 月普涨后震荡调整，呈现结构性行情，股票型ETF规模增幅较大，增速为6.1%；而债券型ETF规模延续22Q4 以来的赎回趋势，相对上季度末大幅降低22.9%，货币型ETF规模也有18.6%的缩水。相较上一季度，LOF和场外指数基金规模下降幅度也较大，整体降低12.9%至7477 亿元。

跨境产品规模持续创历史新高。截至一季度，权益产品中行业主题产品规模相对占优，整体规模为7,481 亿元，对应规模占比为45.4%；宽基产品规模占比紧随其后，对应规模为5,921 亿元。其中，跨境和行业主题产品规模相比上季度增长领先，涨幅分别为13%和7%；宽基产品规模有所回落，环比下降1%。被动跨境产品规模延续近年的规模增长趋势，规模大幅升至2,571 亿元，在度刷新历史新高。

TMT与科技主题权重提升，消费主题权重下行。在所有行业主题产品中，规模占比相对靠前行业主题为金融地产与消费，两者对应规模分别为1,317 亿元与1,238 亿元。TMT和科技主题产品规模占比环比提升领先，分别增长2ppt和1ppt；消费和金融地产主题产品规模占比环比下行持续靠前，分别降低2.9ppt和0.8ppt。

TMT主题产品规模增长靠前。一季度规模增长前十的指数大多偏向成长风格和TMT主题，包括创业板、科创50、半导体和光伏产业指数。多只跨境指数跟踪规模也增长靠前，包括恒生科技、纳斯达克100 和恒生互联网科技业指数。

截至一季度，被动权益产品跟踪最大规模指数为沪深300，整体规模1,652 亿元。其次为科创板50 指数，规模逾890 亿元，跟踪产品数量为8 只。在所有的指数中，有8 只指数的跟踪产品规模超过500 亿元。

头部权益产品集中度下降明显。基金公司被动产品管理规模头部排名有小幅调整，公司层面集中度小幅提升，行业CR5 上升至51%。产品层面，头部被动权益产品集中度整体下降明显，CR10 由去年四季度28.6%降至26.7%。

权益产品发行规模处于较低水平，周期、医药及ESG主题产品受到关注。2023 年一季度总发行规模大幅降低，由去年四季度的254 亿元下降至152 亿元，平均发行规模降至7.6 亿元，总发行规模处于2018 年以来的较低水平。具体产品层面，权益型周期产品发行规模领先，医药和ESG主题也受到关注。

ETF产品资金流及交投：债券产品资金流出趋势延续，科技主题产品交投维持高位股票产品资金整体波动，债券产品资金流出趋势延续。股票产品一季度资金流入于前两个月震荡下行后在3 月份小幅回升，整体较上一季度小幅流出。债券型产品一季度资金持续流出，继22Q4 的赎回潮后，资金流入债券市场热情仍然较低。跨境型ETF在1-2 月资金流入较小，此后在香港市场3 月震荡回调后流入明显。

创业板指数产品资金流入突出。对于一季度股票型ETF，宽基产品中创业板指数宽基指数产品资金流入突出，同样双创板块的科创创业50 指数和创业板50 指数资金流入居前；行业主题产品中，光伏、新能源和半导体指数产品资金流入领先；跨境产品中，恒生科技和恒生互联网科技指数产品资金流入靠前。

债券产品交投大幅下行，科技主题产品Q1 交投持续活跃。一季度股票产品交投波动较大，于前两个月小幅上升后，在3 月有所震荡。债券型ETF交投继上季度明显提升后，于一季度大幅减少。跨境型ETF交投于1 月快速下行后震荡回升。聚焦股票类产品，行业主题ETF交投在2 月下滑较少而在3 月回升明显，其相对宽基产品的交投活跃程度不断提升。科技主题产品Q1 交投活跃度持续提升，显著高于其他行业主题产品。

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