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柏楚电子(688188):重回增长轨道 第二增长曲线稳步推进

2023-04-28 12:16:44 来源:德邦证券股份有限公司


(资料图)

事件:柏楚电子发布2022 年报及2023 年一季度报,其中2022 年实现营业收入8.98 亿元,同比下降1.64%,实现归母净利润4.80 亿元,同比下降12.85%,扣非归母净利润4.66 亿元,同比下降14.27%,23 年一季度实现营业收入2.72 亿元,同比增长42.39%,实现归母净利润1.32 亿元,同比增长28.52%,实现归母扣非净利润1.22 亿元,同比增长18.86%;

22Q4 初见修复,23Q1 重回增长。2022 年受外部因素影响,公司营收利润均不同程度下滑,其中22 年第四季度公司在外部冲击下已实现单季度收入利润同比增长,展现了公司经营韧性,23 年第一季度公司实现营收利润同比大幅度增长,业务经营重回增长轨道。

切割系统龙头地位稳固,高功率市占率持续提升。公司在中低功率领域保持市占率第一,高功率领域保持国产厂商市占率第一,在高功率领域公司通过总线系统+智能切割头组合方案持续获得下游认可,技术指标及使用性能均达到国际领先水平,有望持续提高市场占有率,逐步实现国产替代。

切割头实现收入突破,新业务稳步发展。公司基于激光切割业务纵向拓展布局智能切割头,实现软硬协同,适配高功率、高精度行业趋势,22 年公司其他类产品收入同增69.13%,实现营收,主要系切割头产品实现突破性增长,同时公司主站卡系列产品也受到客户认可,23 年切割头产品有望随定增项目投建持续放量。

横向方面公司拓展智能焊接领域及精密加工领域,在焊接领域有望复制切割系统成长路径,逐步完善解决方案并实现产品的快速拓展,有望成为公司第二增长曲线。

投资建议。新业务将迎增长,公司重回成长轨道,我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.79/9.41/12.58 亿元,对应PE42/31/23 倍,维持“买入”评级;

风险提示:宏观经济增速放缓、行业竞争加剧、新产品拓展不及预期

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