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今日观点!贝达药业(300558):诊疗活动恢复中 静待二季度好转

2023-04-29 14:35:59 来源:国联证券股份有限公司


(资料图片)

事件:

公司发布2023年一季报,2023年一季度实现收入5.32亿,同比下降9.08%,实现归母净利0.51亿,同比下降38.58%,实现扣非归母净利0.18亿,同比下降75.50%,业绩符合预期。

受诊疗活动下降的影响一季度收入稍低

一季度收入同比下降9.08%,我们认为一是一季度诊疗活动恢复中,一月份受影响大,影响了抗肿瘤药推广,二是抗病毒治疗(如需)会延后抗肿瘤治疗的开始时间。随着二月份门诊量恢复,预计后续二季度的业绩转好。

本期的研发费用率为32.99%,同比提升14.58个百分点,影响了利润表现。

研发储备丰富,看好贝达在肺癌领域的布局

公司研发费用率达到32.99%;在肺癌领域已具备2个肺癌靶向药和1个大分子药物,贝福替尼、伏罗尼布已提交上市申请,预计年内获批上市;贝福替尼开展术后辅助治疗临床,有望进一步拓展适用范围;BPI-460372实现中美双报。医保支付端,大品种埃克替尼为医保内的EGFR突变非小细胞肺癌术后辅助治疗用药,ALK靶点药物恩沙替尼1线用途也于2023年1月谈判进入医保,看好2023年公司肺癌靶向药的销售。

盈利预测、估值与评级

鉴于贝福替尼上市时间,我们预计公司2023-25年收入分别为28.63/37.15/47.84亿(原预测2023/24年分别为40.04/52.41亿),对应增速分别为20.48%/29.75%/28.77%,归母净利润分别为3.14/4.10/5.31亿(原预测2023/24年分别为6.57/7.93亿),对应增速分别为115.69%/30.71%/29.55%,EPS分别为0.75/0.98/1.27元/股,三年CAGR为54.14%。鉴于公司在肺癌领域布局丰富,参照可比公司估值,我们给予公司2024年76倍PE,目标价74.72元,维持 “增持”评级。

风险提示:恩沙替尼销售不及预期;埃克替尼专利到期风险

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