【世界速看料】广和通(300638)23Q1业绩点评：拐点已现 趋势向好

事件描述

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2023年4月25日，公司发布2023年一季报：公司23Q1实现营收18.13亿元，同比+53.8%；实现归母净利润1.4亿元，同比+34.3%；实现扣非净利润1.37亿元，同比+38.0%。

事件评论

营收实现高增，PC业务或有修复。公司23Q1实现营收18.13亿元，同比+53.8%，一季度营收实现高速增长，公司产品线丰富&营销布局逐步完善，车载和FWA新业务拓展取得成效，PC较22Q4边际回暖，叠加锐凌无线纳入合并范围；实现归母净利润1.4亿元同比+34.3%，一季度各项业务均有增长，增厚业绩。

盈利能力明显回升，费用控制良好。23Q1毛利率为20.9%，同比-1.1pct，环比+1.9pct，环比修复明显，主要系FWA及车载业务随着原材料降价&公司规模扩大后采购成本优势明显，议价能力提升；净利率为7.7%，同比-1.1pct，环比+3.7pct。公司费用整体控制良好，23Q1销售/管理/财务/研发分别为2.6%/1.9%10.2%/8.4%，同比分别-0.4pct/+0.1pct+0.0pct/-1.5pct.公司管理效率提升&规模效应带来的费用端的大幅改善。展望后续，我们认为22年PC行业需求已基本筑底，随着下游库存逐步消化，公司PC业务有望稳步改善，同时FWA和车载业务由于前期毛利相对偏低，随着业务逐步起量带来的规模效应&上下游协同有望带动公司盈利能力的稳步回升。

凌锐无线纳入公司合并范图，协同强化公司整体竞争力。2022年11月1日锐凌无线纳入公司合并范围，锐凌无线采用直销为主、经销为辅的销售模式，在法国、德国、日本、韩国等地设立海外子公司或办事处，负责当地业务的拓展。锐凌无线车载无线通信模组安装量在全球位居前列，积累众多优质行业客户，与LGElectronics、Marelli和Panasonic等知名TIER1建立长期稳定的合作关系。锐凌无线纳入公司合并范围后，将大大增厚公司业绩，同时将与广通远驰在业务领域及客户资源、技术优势和原材料采购上创造出显著的协同效应，强化公司整体竞争力。

投资建议及盈利预测：公司23Q1公司营收业绩实现高增，Q1各项业务均有增长，增厚业绩，长期来看，仍受益于行业红利、PC模组渗透率提升及车载端订单放量；盈利能力明显回升，费用控制良好，展望后续，22年PC行业需求已基本筑底，随着下游库存逐步消化，公司PC业务有望稳步改善：FWA和车载业务由于前期毛利相对偏低，随着业务逐步起量带来的规模效应&上下游协同有望带动公司盈利能力的稳步回升；锐凌无线成功并表，与广通远驰在业务领域及客户资源、技术优势和原材料采购上创造协同效应，强2622269乐座每9202-80L专了

和9.13亿元，同比增长64%、22%、25%，对应PE为25倍、21倍和17倍，维持“买入评级。

风险提示

1、市场竞争加剧的风险；

2、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险。

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