首页 > 资讯 >

中国太保(601601):队伍结构优化 NBV同比领先|全球球精选

2023-04-30 09:29:57 来源:兴业证券股份有限公司


【资料图】

业绩概览:整体表现符合预期。23Q1 归母净利润同比+27.4%至116.3 亿元,符合预期;其中承保利润(保险服务收入-保险服务费用)同比+3%至97.8 亿元,投资利润(投资收益+利息收入+公允变动损益-承保财务损失)同比+99%至75.8 亿元,两者占税前利润比重分别为65.6%、50.8%。NBV 同比+16.6%,在上市险企中大幅领先,归因于人均产能同比提升以及产品结构的调整。

人身险“长航行动”转型效能持续释放。1)代理人队伍质态持续优化。核心队伍规模逐步企稳,核心人力占比同比提升,核心人力月人均FYC、月人均税前收入均同比大幅提升。2)增员同比提升,新人13 个月留存率改善,预计总人力规模将企稳。3)个险新单期交同比扭负为正,+4.2%,队伍销售能力提升+增额寿等储蓄业务销售良好是核心驱动。考虑新基本法对于持续绩优的牵引效果以及储蓄业务需求仍旺盛,后续新单销售有望持续改善。4)银保期交同比大增399.1%,预计NBV 大幅正增长,价值贡献占比进一步增加,考虑前期网点布局逐步完成,高价值的期缴业务占比将进一步上升。5)业务品质亮眼,13 个月保费继续率同比+6.8pct 至95.9%,在上市险企中领先。

财产险非车业务增速亮眼,综合成本率优化。产险保费收入同比+16.8%,其中车险、非车业务分别同比+6%、+27.4%,非车业务延续近年来高增态势,预期主要得益于责任险、健康险、农险等业务快速增长。2)品质管控能力提升带动综合成本率同比-1.2 pct 至98.4%,预计二季度出险率同比压力抬升。

总投资收益率改善,负债成本率预计提升。年化净投资收益率同比-0.8pct 至3.2%;但年化总投资收益率同比+1.6pct 至5.6%,预计与权益市场向好以及新准则下FVTPL 资产占比提升放大投资波动有关。承保财务损失同比+55.6%,或表明储蓄型业务占比大幅提升下公司负债端成本走高,加大投资端压力。

投资建议:短期看,考虑低基数+队伍规模企稳和质态提升,23 年负债端有望在同业中保持领先。长期看,公司“三化五最”的代理人改革+价值银保渠道建设+产品服务体系持续推进,转型势能释放将带动价值稳健增长。调整2023、2024、2025 年EPS 预测值为3.11、3.62 和4.29 元,维持买入评级。

风险提示:转型进度不及预期,权益市场震荡,长期利率大幅下行

关键词

最近更新