纺织服装行业投资双周报：“五一”可选消费超预期 服装终端流水表现佳

(资料图片仅供参考)

周专题：2023 年“五一”假期因出行恢复居民消费热情高涨，可选消费增势较好。据商务部数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比+18.9%。可选消费增势较好，服装销售额同比+18.4%。“五一”假期终端客流回暖，各地零售消费实现同比大幅提升。受“五一”假期影响，节前线上销售大幅增长。1）节前线上销售中户外品类表现亮眼。2）“五一”出游需求拉动线上服饰消费增长，4 月服装线上销售同比高增，女装增长出色。

市场行情：1）A 股，沪深300 指数下跌0.39%，纺织服饰指数上涨5.84%，跑赢大盘6.23pp。从行业指数近两周的整体表现看，非运动服装（+10.23%）表现相对最佳。纺织制造行业中，双周涨幅前五的公司为新澳股份（+7.12%）、富春染织（+4.96%）、华孚时尚（+4.95%）、健盛集团（+1.59%）、伟星股份（+1.55%）。品牌服饰行业中，双周涨幅前五的公司为报喜鸟（+27.27%）、锦泓集团（+21.61%） 、太平鸟（+20.85%） 、森马服饰（+19.73%） 、九牧王（+19.12%）。从板块估值看，A 股服装板块TTM 估值处于历史较低水平。2）港股，近恒生指数下跌0.13%，恒生必需性消费指数下跌1.89%，恒生非必需性消费指数下跌1.47%。港股纺服板块中，近两周重点个股多数下跌。从服装零售看，宝胜国际（-4.41%）表现较好；从服装品牌看，赢家时尚（+4.63%）、中国利郎（+2.17%）表现较好；从服装制造看，裕元集团（+2.69%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM 估值略高于历史估值的中位数水平。

行业跟踪：3 月社零同比正增长。3 月我国社会消费品零售总额37,855 亿元，同比+10.6%；服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,164 亿元，同比+17.7%；重要公告及新闻：1）比音勒芬发布22A&23Q1 业绩：22 年营收28.85 亿元，同比+6.06%，净利润7.28 亿元，同比+16.5%；23Q1 营收10.79 亿元，同比+33.13%，净利润3.01 亿元，同比+41.36%。2）海澜之家发布22A&23年Q1 业绩：22 年营收185.62 亿元，同比-8.06%，净利润21.55 亿元，同比-13.49%。23 年Q1 营收56.82 亿元，同比+9.02%，净利润8.03 亿元，同比+11.07%。

投资建议：强call 运动鞋服品牌赛道，重点提示男装及女装投资机会。1）运动品牌：我们认为运动品牌流水将率先恢复，随着库存去化Q2 中旬后将迎来高成长。个股建议关注：李宁、安踏、特步及361 度。 2）男装：短期看，男装将受益于婚庆、商务出行、求职等场景修复，需求进一步催化。中长期看，头部男装品牌市占率或将得到进一步提高。个股建议关注：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。3）女装：女装下半年有望迎来轮涨机会，中高端流水恢复快于大众女装。个股建议关注：歌力思、赢家时尚、地素时尚。

风险提示： 疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。

关键词