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重庆百货(600729):聚焦主业精简管理层级 推动企业价值提升

2023-05-11 14:30:18 来源:光大证券股份有限公司


(资料图)

公司公布吸收合并重庆商社暨关联交易报告书(草案)2023 年5 月10 日,公司公布吸收合并重庆商社暨关联交易报告书(草案):

公司拟以向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社,交易价格为(不含募集配套资金金额)485,951.69 万元。公司将以19.49 元/股价格,发行249,333,855 股,占发行后上市公司总股本的比例为55.80%。渝富资本和物美津融、深圳步步高通过本次交易取得的上市公司股份,自股份发行结束之日起36 个月内不得转让,商社慧隆、商社慧兴自股份发行结束之日起12 个月内不得转让,适用法律法规许可转让的除外。

本次交易前,上市公司总股本为406,528,465 股。根据本次交易方案,本次吸收合并拟发行249,333,855 股股份,重庆商社持有的上市公司208,997,007 股股份将被注销,本次交易实际新发行股份数量为40,336,848 股股份。在不考虑现金选择权行权和上市公司及重庆商社分红影响的情形下,交易完成后上市公司总股本为446,865,313 股,其中渝富资本及其子公司重庆华贸/物美津融/深圳步步高/商社慧隆/商社慧兴/其他股东持股比例分别为25.84%/24.83%/5.52%/0.41%/0.21%/43.19%,上市公司控股股东将由重庆商社变为无控股股东,上市公司仍无实际控制人。

聚焦主业精简管理层级,推动企业价值提升

本次吸收合并后,重庆百货作为存续公司将持续聚焦零售主业,双方在物业门店和商业品牌等方面核心资源得以优化整合,减少关联交易并增强资产独立性。同时,上市公司治理机制将更为扁平化、组织架构将进一步精简,经营效率和市场影响力将得到有效提升,有助于重庆百货提升企业整体价值。

本次交易完成后,上市公司的资产总额将得以提升,营业收入变动幅度较小,归母净利润将略有下滑,2022 年1-11 月/2021 年公司资产将增加3.27%/5.99%,营业收入将变动-0.01%/+0.01%,经调整归母净利润将下滑0.23%/3.96%。

维持盈利预测,维持“买入”评级

公司吸收合并重庆商社,对公司收入和利润影响幅度较小,我们暂时维持对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测2.59/2.98/3.28 元。公司吸收重庆商社,将有利于公司整合优质门店资源,进一步提升公司市场影响力及企业价值,维持“买入”评级。

风险提示:互联网金融业务发展不达预期,区域竞争加剧,社区团购业态冲击。

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