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2023年4月物价数据点评：低通胀延续 服务业与工业分化 环球今日讯

2023-05-11 19:16:22 来源：渤海证券股份有限公司


(相关资料图)

CPI：出行链价格上行

4 月CPI 同比涨幅回落0.3 个百分点至0.1%，环比上食品价格和能源价格均下行，核心通胀小幅上行。其中，猪价持续低迷，统计局解读为“生猪产能充足，叠加消费淡季影响”，当前生猪供给相对充裕，未来1-2 个月内猪价或仍然偏低。不过再拉长时间线看，养殖户持续亏损抑制补栏情绪，生猪产能有进一步去化的可能，预计四季度将迎来新一轮猪周期。

核心通胀环比上行主要是服务项的带动，尤其是节假日因素推动出行链相关价格上行，核心商品价格中，汽车价格受商家降价促销影响而下行。

展望5 月，在猪价低迷、鲜菜价格季节性回落的影响下，食品价格易下难上。美国银行业危机和债务上限危机强化经济衰退担忧，国际油价大概率震荡偏空。出行服务价格在节日因素下可能有“环比不变，同比向上”的特征。预计5 月CPI 同比在0.4-0.5%左右。

PPI：需求仍然偏弱

4 月PPI 同比由上月的-2.5%进一步下降至-3.6%，其中，翘尾因素和新涨价因素分别为-2.6% -1.0%。环比上看，生产价格呈现“上游弱于下游”

的特征，生产资料价格降幅扩大，生活资料价格由平转降，国际定价商品中，石油、有色金属产业链表现分化。国内定价商品中，供给端产能继续释放，叠加进口量较大，带动煤炭开采价格降幅扩大，钢材、水泥等行业供应整体充足，但需求不及预期，相关产业链价格下行。

往后看，5-6 月翘尾因素影响仍然较大（均为-2.8%左右），国内外市场需求总体偏弱制约新涨价因素，PPI 同比读数偏低或仍将持续一段时间。根据高频价格数据前瞻，预计5 月PPI 同比大约维持在-3.6%左右。

风险提示：消费需求释放不及预期，猪瘟发展超预期，地缘政治风险超预期。

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