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全球实时:贵州茅台(600519):产业基金落地 估值超跌布局

2023-05-19 14:14:02 来源:招商证券股份有限公司


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贵州茅台发布公告,公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”、“茅台金石基金”两只产业发展基金,投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。优化资金使用效率,提高财务收益,提高股东回报的同时,也彰显了茅台作为国企龙头的使命担当。当前茅台对应23 年不足30x,估值超跌建议加大配置,重申强烈推荐。

事件:贵州茅台发布公告,公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”、“茅台金石基金”两只产业发展基金,两只基金公司认缴出资额均为50 亿,占比90.74%,首期实缴20 亿,三次实缴比例原则为40%、30%、30%。基金投资期为5 年,退出期为5 年,经执行事务合伙人同意可延期1 年。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

优化财务管理,为股东创造价值。公司22 年底账面现金及现金等价物余额1523.8 亿,现金流充裕。此次产业发展基金的设立是茅台积极探索新资金管理方式的体现。公司坚持以“市场化主导、专业化运作、效益化投资”为原则,产业基金设置业绩报酬计提基准6%,体现出公司对股东回报的重视程度,公司有效提高现有资金的使用效率,为股东创造更多价值。

龙头使命,守正创新。年初丁总曾带队前往招商局集团等机构进行拜访合作,提出在战略新兴产业、高品质生活、现代服务等多方面,持续深挖合作潜力,努力实现互利共赢,共同助推高质量发展。本次产业基金的投资方向包括茅台深耕熟悉的大消费领域,公司有望借助股权投资灵活布局上下游产业链。茅台私募基金公司投资的项目中包括嘉美包装等,我们认为茅台作为行业龙头,具备强大产业背景和充足现金流,对产业生态的整合和影响力不容忽视。而对新能源、新材料等新兴产业的探索,更彰显了茅台作为国企、名企的社会担当。

投资建议:产业基金落地,估值超跌布局。近期板块受市场风格影响和淡季平淡反馈持续调整,茅台对应23 年不足30x,实际公司超预期的开门红表现已经奠定全年基础,15%的收入增长目标有望超额完成。本次茅台设立产业基金,优化资金使用效率,提高财务收益,提高股东回报的同时,也彰显了公司作为国企龙头的使命担当。我们维持公司23-25 年EPS 为58.91、68.32、78.93元,维持目标价2300 元,公司配置价值凸显,当前估值超跌建议加大布局,重申“强烈推荐”投资评级

风险提示:外资流出、税率上升、宏观经济影响、跨界投资不达预期等

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